Chủ tịch Fed Kevin Warsh và bài toán lãi suất trái ngược kỳ vọng của Tổng thống Trump

Ông Kevin Warsh chính thức nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào thứ Sáu vừa qua, tiếp quản nền kinh tế trong một giai đoạn đầy biến động. Dù Tổng thống Donald Trump công khai kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất để thúc đẩy tăng trưởng, các tín hiệu thực tế từ thị trường và lạm phát đang đặt tân Chủ tịch vào một tình thế đối lập.

Tại buổi lễ tuyên thệ ở Nhà Trắng, Tổng thống Trump nhấn mạnh quan điểm không cần kìm hãm nền kinh tế đang tăng trưởng mạnh vì tin rằng sự tăng trưởng này không gây ra lạm phát. Tuy nhiên, dữ liệu thực tế cho thấy lạm phát đang có dấu hiệu gia tăng và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài đang leo thang, khiến các nhà đầu tư bắt đầu dự báo về một đợt tăng lãi suất thay vì cắt giảm.

Xung đột giữa kỳ vọng chính trị và thực tế thị trường

Các yếu tố địa chính trị và công nghệ đang làm phức tạp thêm chương trình nghị sự của Fed. Cuộc chiến tại Iran bùng nổ đã tạo ra cú sốc nguồn cung, đẩy áp lực giá lên cao trong ngắn hạn. Bên cạnh đó, sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo (AI) đang kích thích nhu cầu và tăng trưởng, vô hình trung tạo thêm áp lực lạm phát.

Trong khi các quan chức kinh tế cấp cao như Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent và Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett lập luận rằng áp lực lạm phát chỉ là tạm thời, thị trường tài chính lại có phản ứng trái ngược. Các nhà đầu tư đã bán tháo trái phiếu, đẩy lãi suất vay thực tế đối với các khoản thế chấp nhà và thẻ tín dụng lên cao. Nhiều chuyên gia kinh tế cho rằng Fed sẽ phải nghiêm túc xem xét việc tăng lãi suất nếu lạm phát không hạ nhiệt.

Thử thách đối với tính độc lập của Fed

Ông Kevin Warsh khẳng định sẽ quyết định chính sách dựa trên tình hình thực tế và không có bất kỳ thỏa thuận ngầm nào với Tổng thống về việc hạ lãi suất. Đáng chú ý, Tổng thống Trump gần đây đã đưa ra một phát biểu có phần linh hoạt hơn khi nói rằng sẽ để ông Warsh "làm những gì ông ấy muốn làm". Điều này mở ra khả năng Fed có thể thắt chặt chính sách tiền tệ mà không vấp phải sự phản đối gay gắt ngay lập tức từ Nhà Trắng.

Theo phân tích từ ngân hàng BNP Paribas, phát biểu của Tổng thống đã hỗ trợ thị trường trái phiếu định giá lại theo hướng lãi suất có thể tăng. Tuy nhiên, rủi ro chính trị vẫn hiện hữu. Nếu ông Warsh quyết định tăng lãi suất, giới quan sát lo ngại ông có thể đối mặt với sự chỉ trích tương tự như người tiền nhiệm Jerome Powell.

Kịch bản chính sách trong tương lai

Một số nhà phân tích, bao gồm chuyên gia từ SMBC Americas, nhận định rằng do tác động từ chiến tranh, Fed có thể cần tăng lãi suất khoảng 1,00 điểm phần trăm, đảo ngược hoàn toàn ba lần cắt giảm đã thực hiện trong nửa cuối năm 2025. Việc bán tháo trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài hiện nay chính là minh chứng cho thấy thị trường không tin vào khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ trong ngắn hạn.

Nhiệm kỳ của ông Warsh bắt đầu bằng một thử thách lớn nhưng cũng là cơ hội để ông khẳng định uy tín về sự cứng rắn với lạm phát. Các quyết định trong những tháng đầu tiên sẽ mang tính quyết định đến niềm tin của thị trường vào tính độc lập của ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới.