Le Vietnam menacé par une bulle des prix des actifs

Selon le récent rapport Asia Bond Monitor de la BAD, les marchés obligataires en monnaie locale des pays émergents d'Asie de l'Est ont continué de croître en 2012, ce qui témoigne non seulement de l'intérêt continu des investisseurs pour les économies à croissance rapide de la région, mais aussi du risque croissant de bulles des prix des actifs.

« L’Asie de l’Est émergente est beaucoup plus résiliente qu’auparavant, mais les gouvernements doivent toujours veiller à ce que l’augmentation des flux de capitaux ne dépasse pas les prix des actifs et à ce qu’ils soient préparés à un éventuel renversement des flux de capitaux à mesure que les économies américaine et européenne reprennent de la vigueur », a déclaré Thiam Hee Ng, économiste principal au Bureau de l’intégration économique régionale de la BAD.

Les pays émergents d'Asie de l'Est comptaient 6 500 milliards de dollars d'obligations en monnaie locale en circulation fin 2012, contre 5 700 milliards de dollars fin 2011. Cela représente une hausse trimestrielle de 3,0 % et une hausse annuelle de 12,1 % en monnaie locale. Les marchés des entreprises, bien que plus petits que les marchés des obligations d'État, ont été à l'origine de cette hausse, progressant de 6,2 % par trimestre et de 18,6 % par an pour atteindre 2 300 milliards de dollars.

Les économies émergentes d’Asie de l’Est sont la Chine, Hong Kong (Chine), l’Indonésie, la Corée du Sud, la Malaisie, les Philippines, Singapour, la Thaïlande et le Vietnam.

Les investisseurs affluent vers les pays émergents d’Asie de l’Est depuis le début des années 1990, et ces flux ont augmenté ces dernières années en raison des faibles taux d’intérêt et de la croissance économique lente ou négative des économies développées, tandis que les économies émergentes d’Asie de l’Est ont enregistré une forte croissance et que leurs monnaies ont pris de la valeur.

Les investissements étrangers ont augmenté, la participation étrangère dans la plupart des marchés obligataires émergents d’Asie de l’Est ayant augmenté au cours du second semestre 2012. Par exemple, en Indonésie, les investisseurs étrangers détenaient 33 % des obligations d’État en circulation à la fin de 2012, tandis que la part étrangère des obligations d’État malaisiennes atteignait 28,5 % à la fin de septembre 2012.

En 2012, le marché obligataire vietnamien a connu la croissance la plus rapide en Asie de l'Est émergente, avec une hausse de 42,7 % par rapport à fin 2011, principalement grâce à l'expansion rapide de son marché des obligations d'État. Le marché obligataire vietnamien en monnaie locale a enregistré la croissance la plus rapide de la région au quatrième trimestre, avec une hausse de 42,7 % sur un an pour atteindre 25 milliards de dollars et de 17,6 % sur un trimestre. Le marché des obligations d'État a progressé de 54,6 % sur un an pour atteindre 24 milliards de dollars, principalement grâce à une augmentation de 71,5 % des émissions de bons du Trésor et d'obligations. En revanche, le marché des obligations d'entreprises n'a enregistré qu'un taux de signature de 47,6 % sur un an pour atteindre 1 milliard de dollars, poursuivant ainsi sa baisse constante depuis mars 2011.

Les marchés philippin et malaisien ont progressé respectivement de 20,5 % et 19,9 %, tandis que le marché indien a bondi de 24,3 % pour atteindre 1 000 milliards de dollars. Le Japon reste le plus grand marché d'Asie avec 11 700 milliards de dollars, suivi de la Chine avec 3 800 milliards de dollars.

Les gouvernements des pays émergents d'Asie de l'Est privilégient de plus en plus l'émission d'obligations à long terme, qui offrent une protection contre la volatilité des flux de capitaux, signe supplémentaire de la forte confiance des marchés dans les économies de la région. C'est particulièrement vrai en Indonésie et aux Philippines. Les échéances obligataires ont tendance à être plus courtes sur les marchés obligataires d'entreprises d'Asie de l'Est.

Selon Kinhtenongthon-HV