En juillet, la situation macroéconomique a continué d'envoyer des signaux positifs quant à la reprise économique. Malgré la prédominance des couleurs vives, les déficits commercial et budgétaire constituent deux défis majeurs pour la gestion du gouvernement en 2015..

Gamme de couleurs vives maintenue

Les indicateurs macroéconomiques publiés en juillet ont continué de montrer des signes positifs de reprise économique. La plupart des indicateurs de base témoignant de la dynamique de l'économie ont maintenu une tendance à la hausse au cours des six premiers mois de l'année. Plus précisément, l'indice de production industrielle (IPI) a augmenté de 11,3 % en juillet par rapport à la même période de l'année précédente, soit un peu moins que la hausse de 11,1 % de juin, mais dépassant largement la hausse de 7,5 % de mai.

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L'amélioration de l'indice IIP en juillet a été grandement contribuée par l'industrie minière lorsque l'indice de production de cette industrie a fortement augmenté : 13,8 % sur la même période ; bien plus élevé que l'augmentation de 8,2 % en juin.

La deuxième plus forte augmentation a été enregistrée dans l'industrie de transformation et de fabrication avec 10,5 %, mais il s'agit toujours de l'industrie qui représente la plus grande part de la valeur de production et qui contribue donc le plus à l'augmentation globale (environ 7 points de pourcentage).

Du côté de la demande, les principaux moteurs ont été la consommation des ménages et l'investissement privé. Les ventes au détail ont progressé de 11,4 % au cours des sept premiers mois de l'année dernière, soit 1,5 % de plus qu'à la même période de l'année précédente. Si l'on exclut le facteur prix, la consommation a en réalité progressé de 2 points de pourcentage au cours des sept premiers mois de 2015 (+8,3 %) par rapport à la même période de l'année précédente (+6,3 %). La stabilité des prix des biens est l'une des raisons qui ont encouragé les consommateurs à dépenser davantage.

Outre la consommation, l'investissement du secteur privé (qui se reflète en partie dans la croissance du crédit) constitue également un point positif pour l'économie. Actuellement, dans la structure du capital d'investissement social total (représentant environ 31 % du PIB), le capital du secteur public représente environ 38,7 % ; le capital du secteur non public représente 36,6 % et le capital du secteur des IDE représente 24,7 %. Parmi ceux-ci, le taux de croissance de l'investissement en capital du secteur privé a été le plus élevé au cours des six premiers mois de l'année (en hausse de 11,4 %).

Les données sur la croissance du crédit le montrent également clairement (au 20 juillet, elles ont augmenté de 7,32 %, soit 1,96 fois plus que les 3,72 % de juillet 2014).

La bonne nouvelle est que l'économie se redresse bien dans un contexte d'inflation à son plus bas niveau depuis de nombreuses années (seulement 0,9 % de plus qu'à la même période l'an dernier). Cela permet aux revenus et au pouvoir d'achat des ménages d'être préservés de l'érosion de la balance des paiements par l'inflation. Les signaux récents concernant le prix du pétrole brut WTI sur le marché mondial (qui a fortement chuté et pourrait retomber à un niveau plancher autour de 42-43 USD/baril) pourraient contribuer à maintenir le niveau des prix des biens à un niveau stable dans les mois à venir.

Des défis demeurent

Bien que la situation macroéconomique s’améliore, elle ne couvre pas tous les défis à court et moyen terme auxquels le Gouvernement est confronté.

Premièrement, le déficit commercial n'a pas montré beaucoup de signes d'amélioration. Les données préliminaires montrent que les exportations ont continué d'augmenter assez lentement en juillet, n'augmentant que de 1,2 % par rapport à juin et qu'au cours des sept premiers mois de l'année, elles n'ont progressé que de 9,5 % par rapport à l'année précédente. Les exportations de produits agricoles et aquatiques clés ont notamment diminué en volume et en valeur, notamment : le café a diminué de 33,2 % en volume et de 33 % en valeur ; le riz a diminué respectivement de 3,5 % et de 8,7 % ; les produits aquatiques ont diminué de 15 %…

Français Dans le même temps, les importations ont continué de croître avec une augmentation de 16,4 % par rapport à l'année précédente. En raison des caractéristiques de l'économie vietnamienne, le Vietnam n'est pas encore autosuffisant dans la plupart des matières premières comme intrants pour la production et certaines industries de transformation et de fabrication telles que la production de téléphones, le textile, la chaussure, etc. sont encore fortement transformées et font partie de la chaîne de production mondiale des entreprises multinationales, donc lorsque l'économie nationale se redressera, les importations s'accéléreront. Cependant, certains produits de luxe ne sont pas encouragés à être importés, notamment les voitures avec une augmentation allant jusqu'à 87,9 % (les voitures entièrement construites ont augmenté de 154,4 %), atteignant 3,4 milliards USD, contribuant également au creusement du déficit commercial (estimé à 3,4 milliards USD).

L'augmentation du déficit commercial exerce certainement une certaine pression sur le taux de change. Bien que le cours du dollar américain soit resté relativement stable le mois dernier et que la Banque d'État du Vietnam ait réaffirmé son engagement à « ancrer » le taux de change à un niveau ne dépassant pas 2 %, les fluctuations temporaires, lorsque tous les facteurs convergent, peuvent représenter un défi pour l'opérateur. Même si cet engagement est tenu, il pourrait encore nécessiter des ressources importantes.

Deuxièmement, le déficit budgétaire continue de poser des difficultés de gestion au gouvernement. Bien que les recettes aient progressé par rapport à la même période, elles restent insuffisantes pour couvrir les dépenses. Parallèlement, l'émission d'obligations d'État a rencontré de nombreuses difficultés en raison de taux d'intérêt peu attractifs, mais surtout d'une structure d'échéance (émissions à cinq ans uniquement) inadaptée à la demande du marché. Craignant une pénurie de fonds de dépense, le ministère des Finances a eu recours à des solutions temporaires, telles que l'émission de bons du Trésor à moins d'un an, la proposition d'emprunter 30 000 milliards de VND auprès de la Banque d'État et l'émission privée d'obligations d'État à 20 ans.

La pression du déficit budgétaire, qui affecte de plus en plus le niveau des taux d'intérêt, et le manque de fonds pour les investissements de développement dans le budget de cette année (la plupart des recettes courantes ne suffisent qu'aux dépenses courantes) constituent un défi à court terme pour le gouvernement. À moyen terme, cela entraînera une augmentation du ratio de la dette publique (qui approche actuellement le plafond de 65 % du PIB fixé par l'Assemblée nationale). L'histoire du déficit budgétaire et de la dette publique constitue assurément un risque incontournable pour le Vietnam dans un avenir proche.

Selon TBKTSG