Développer le marché obligataire

(Baonghean) - Le développement d'un système de membres soumissionnaires d'obligations d'État - une prémisse pour le développement d'un système de teneurs de marché - apporte des résultats positifs au marché actuel des obligations d'État vietnamiennes.

Obligations d'État.

Français Au cours de la période passée, les résultats de la mise en œuvre pilote du système de teneur de marché sur le marché primaire des obligations d'État au Vietnam ont montré que depuis 2012, conformément aux dispositions du décret n° 01/2011/ND-CP du gouvernement et de la circulaire n° 17/2012/TT-BTC du ministère des Finances, un système de membres soumissionnaires d'obligations d'État a été formé avec des droits et obligations de base tels que le volume d'achat minimum, l'engagement de respecter les prix d'offre listés, etc. Étant donné qu'actuellement sur le marché secondaire, il n'existe aucun mécanisme pour soutenir la liquidité du marché, il n'y a pas d'obligation d'enchères obligatoires à double sens pour les membres soumissionnaires.

Obligations d'État utilisées pour les investissements en infrastructures. Photo d'illustration.

Après deux ans de mise en œuvre, le système vietnamien d'appel d'offres compte actuellement 24 membres, principalement des banques commerciales (18/24 membres). La mise en place du système d'appel d'offres pour les obligations d'État a contribué à de bons résultats en matière de mobilisation de capitaux.

Ainsi, le développement du système d'appel d'offres pour les obligations d'État – condition préalable au développement du système de teneurs de marché – apporte des résultats positifs au marché obligataire vietnamien actuel. Cependant, pour répondre aux exigences d'un développement étendu et durable du marché, la création d'un système de teneurs de marché dotés de droits et d'obligations complets est indispensable. Il s'agit notamment de renforcer la responsabilité de ces teneurs de marché, tant sur les marchés primaire que secondaire, et d'étudier et de mettre en place un mécanisme de soutien à la liquidité pour répondre aux exigences de ce système en matière de tenue de marché sur le marché secondaire, par le biais d'appels d'offres bilatéraux et d'un engagement ferme.

Compte tenu de l'état actuel de développement du marché obligataire vietnamien et des caractéristiques de la structure des investisseurs, le Trésor public a proposé plusieurs solutions pour développer ce système dans les années à venir. Il est donc nécessaire de développer le marché de manière durable, conformément aux pratiques internationales, en créant des conditions favorables aux entités participant aux activités de marché et en mettant en œuvre de manière synchronisée les solutions conformément à la feuille de route pour le développement du marché obligataire jusqu'en 2020, stipulée dans la décision n° 261/QD-BTC du ministre des Finances.

Deuxièmement, promulguer un cadre juridique sur les droits et obligations des teneurs de marché, renforçant ainsi les responsabilités des membres soumissionnaires sur le marché primaire, en particulier les banques commerciales.

Troisièmement, continuer à rechercher et à promulguer des politiques sur les mécanismes de soutien à la liquidité sur le marché afin de s’orienter vers la stipulation d’obligations supplémentaires pour les teneurs de marché sur le marché secondaire afin d’offrir des prix engagés dans les deux sens.

Quatrièmement, il est nécessaire d’accélérer le processus d’enregistrement, de dépôt, de cotation, d’opérations de pension et de fourniture d’informations sur les prix pour soutenir la participation des teneurs de marché au marché secondaire.

Le ministère des Finances a déclaré qu'il continuerait à construire et à développer le marché obligataire de manière durable et hautement liquide, et à se rapprocher progressivement des pratiques et des normes internationales pour devenir un canal de mobilisation de capitaux important, sûr et efficace pour l'économie avec l'objectif spécifique que l'encours total de la dette du marché obligataire atteigne 38 % du PIB en 2020. En ce qui concerne les obligations d'entreprises, le ministère des Finances évaluera la mise en œuvre du décret n° 90/2011/ND-CP sur l'émission d'obligations d'entreprises.

Concernant les obligations d'État, nous poursuivrons l'étude et l'émission de nouveaux produits afin de diversifier le marché. Nous poursuivrons l'étude du mécanisme de soutien à la liquidité afin de mettre en place un système de teneur de marché à partir du système d'adjudication des obligations d'État. Nous poursuivrons l'étude et la soumission au gouvernement pour promulgation du décret sur le fonds de pension volontaire afin de stimuler la demande d'investissement à long terme sur le marché obligataire. Nous coordonnerons avec la Banque d'État la gestion des marchés budgétaire et monétaire, garantissant ainsi la stabilité des taux d'intérêt obligataires et monétaires, avec peu de fluctuations majeures.

Afin de développer le système d'investissement, le ministère des Finances encouragera le développement d'un système d'investissement à long terme sur le marché, notamment les fonds de pension et les compagnies d'assurance, afin de réduire progressivement la dépendance au système bancaire commercial. Il continuera d'élaborer une feuille de route pour attirer les investisseurs étrangers grâce à des solutions fondamentales telles que la stabilisation de la macroéconomie ; la création et le développement de produits dérivés obligataires (contrats, conditions, etc.) afin de prévenir les risques sur le marché obligataire ; et l'amélioration de la transparence du marché grâce à la création d'une page d'information électronique spécialisée sur le marché obligataire, contenant des données complètes.

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