Le défi du nouveau gouverneur : remettre l'or sur le marché !

La question du retour de l'or sur le marché doit être examinée, mais il est également nécessaire de s'attaquer aux intérêts particuliers qui ont monopolisé le marché de l'or physique. C'est un défi majeur pour le nouveau gouverneur, Le Minh Hung, qui prend les rênes du pouvoir.

Le Dr Nguyen Duc Thanh – directeur de l’Institut vietnamien de recherche et de politique (VERP) – l’a affirmé lors d’un entretien avec le nouveau gouverneur Le Minh Hung concernant les défis liés à la gestion du marché de l’or.

M. Thanh a fait valoir que le mandat récent de l'ancien gouverneur Nguyen Van Binh avait permis de retirer l'or de la circulation. À l'époque, alors que le marché de l'or était turbulent, les mesures prises par l'autorité monétaire pour maîtriser les cours et faire face à la situation d'urgence étaient justifiées.

Remettre l'or sur le marché.

Maintenant que l'or a été retiré de la circulation, reste-t-il des défis liés à l'or que le nouveau gouverneur ne peut ignorer, monsieur ?

Dr Nguyen Duc Thanh : Je maintiens que la mise hors circulation de l'or est une politique parfaitement justifiée de la Banque d'État du Vietnam (SBV). Aucun gouverneur précédent n'a été en mesure de la mettre en œuvre. Face à une économie volatile et à une forte instabilité macroéconomique, la SBV a dû recourir à des mesures énergiques, notamment en imposant un contrôle très strict du marché de l'or physique. Il est temps désormais pour le nouveau gouverneur de réfléchir à la manière de gérer cette question, c'est-à-dire de réintroduire progressivement l'or sur le marché.

Retirer l'or de la circulation est une chose, mais le remettre sur le marché implique la création d'un véritable marché de l'or. De même, pour les changes, le développement d'un marché des changes est crucial lorsqu'on envisage de retirer le dollar américain de la circulation.

Par conséquent, je pense que la prochaine étape pour la Banque d'État du Vietnam est de construire un marché de l'or plus libéral, plutôt que de maintenir la situation actuelle.

Par conséquent, il s'agit d'un défi majeur et d'une lourde responsabilité pour le nouveau gouverneur, Le Minh Hung, qui accède aux fonctions les plus exigeantes. De plus, cette responsabilité n'incombe pas seulement au nouveau gouverneur, mais à l'ensemble de la Banque d'État du Vietnam ; c'est une mission qui lui est confiée durant son mandat.

Pour apaiser le « chaos » qui régnait auparavant sur le marché de l'or, la Banque d'État du Vietnam a proposé de réduire le nombre de lingots et de ne conserver qu'une seule marque nationale, SJC. Mais comme vous l'avez dit, il nous faut créer un marché pour l'or, ce qui signifie que nous avons besoin de davantage de « matières premières » à échanger ?

Absolument. Il est vrai que, face à cette situation, la Banque d'État du Vietnam (SBV) a dû limiter le problème à une seule marque nationale de lingots d'or. Cependant, compte tenu des réalités du marché, cette approche n'était pas appropriée. Par conséquent, dans le contexte actuel, la SBV doit envisager de remettre l'or sur le marché et de ne plus intervenir dans les affaires de l'État.

L'or est aussi une matière première, un type d'actif, et doit donc être réintroduit dans la société et sur le marché. Pour que ce dernier fonctionne normalement, il faut une grande variété de biens et de marques. Réintroduire l'or sur le marché n'est pas difficile en soi ; la difficulté réside ailleurs.

À quelle difficulté précise faites-vous référence ?

Dr Nguyen Duc Thanh : C’est parce que, dès qu’une politique est mise en place, il y aura toujours des groupes d’intérêts qui en tireront profit et d’autres qui n’en tireront aucun profit. Cela vaut pour toutes les politiques. Par conséquent, lorsqu’une politique est modifiée, certains groupes dont les intérêts sont affectés tenteront d’empêcher ce changement. S’il n’y avait pas de groupes pour faire obstacle, modifier la politique serait très facile.

Dans le même temps, la mise en place de nouvelles politiques engendrera de nouveaux problèmes et de nouveaux intérêts. La Banque d'État du Vietnam sera-t-elle en mesure de contrôler ces groupes et de les empêcher de manipuler le marché de l'or comme elle l'a fait par le passé ?

Le défi consiste à identifier ces obstacles, à déterminer le calendrier et les modalités des changements de politique, et à anticiper les conséquences potentielles. Par ailleurs, la question est de savoir si la Banque d'État du Vietnam peut surmonter la résistance des groupes d'intérêt concernés afin d'améliorer davantage le marché de l'or. En principe, la Banque d'État du Vietnam devrait et peut le faire ; la seule question est de savoir dans quelle mesure elle sera proactive et adaptée aux exigences pratiques.

Le retour de l'or sur le marché, à travers différentes marques d'or, est une pratique courante ; cette situation ne peut pas perdurer indéfiniment.

Si nous nous abstenons d'agir lorsque la société l'exige, nous transformerons en réalité la victoire en défaite. Je crois que cette situation ne peut pas durer éternellement, mais si elle persiste, elle engendrera des perturbations et des tensions inutiles au sein de la société.

La nouvelle direction de la Banque d'État du Vietnam, sous l'impulsion du nouveau gouverneur, a géré avec succès cette situation, préservant ainsi les acquis de la mise hors circulation de l'or tout en le réintégrant au marché comme un actif classique. Il s'agit d'une avancée majeure qui s'inscrit dans la continuité des succès précédents.

La spéculation sur l'or a diminué, mais une lueur d'espoir subsiste.

Étant donné que la Banque d'État du Vietnam n'a édicté aucune nouvelle réglementation depuis longtemps, il semblerait qu'elle ait confiance en l'or ?

Actuellement, l'or ne suscite plus l'intérêt mondial car il n'est plus nécessaire comme valeur refuge, et l'engouement pour ce métal précieux a diminué. Le moment est donc particulièrement opportun pour réformer la politique monétaire relative à l'or, car des améliorations sont possibles.

Beaucoup pensent que depuis la réglementation du marché de l'or par le décret n° 24 relatif à sa gestion, la spéculation a été éradiquée. D'après vos observations du marché, partagez-vous cet avis ?

Je pense qu'il existe de nombreuses raisons de s'interroger sur la persistance de la spéculation sur l'or. Les marques d'or sont concentrées en un seul endroit, détenir de l'or est devenu risqué en raison de l'incertitude quant à l'évolution des politiques, etc., ce qui rend l'or moins attractif comme placement. La spéculation a diminué, mais n'a pas complètement disparu. Les transactions parallèles persistent car tant que les produits en or sans marque conservent une valeur sur le marché, en bourse et comme réserve de valeur, il y aura toujours des personnes intéressées par ce secteur. Il est donc très difficile d'affirmer avec certitude que la spéculation sur l'or a totalement disparu.

Les spéculations autour des lingots d'or de marques nationales ne sont peut-être plus d'actualité, mais les marchés des actifs alternatifs continueront d'exister et d'évoluer. Par conséquent, je pense qu'il est temps de ramener le marché à son fonctionnement normal.

La période précédant la résolution des turbulences sur le marché de l'or porte l'empreinte du nouveau gouverneur, qui occupait également le poste de vice-gouverneur de la Banque d'État du Vietnam, en charge de ce domaine. Quelles sont vos attentes quant à la capacité du nouveau gouverneur à s'attaquer efficacement aux problèmes actuels du marché de l'or ?

Je m'y attendais aussi.

Merci, monsieur !

Selon Infonet