Le marché de l'or est encore plein d'inconnues.

Après le règlement des positions bancaires le 30 juin, l'activité sur le marché de l'or a été relativement faible. Les négociants directs comme les gestionnaires ont indiqué que l'activité se limitait majoritairement à des achats de faible montant effectués par des particuliers.



L'hypothèse est que certaines entreprises de négoce d'or devront elles-mêmes régler leurs positions en or.

Cependant, la quantité d'or proposée par la Banque d'État du Vietnam lors des séances « après le 30 juin » a été presque entièrement absorbée. D'où pourrait provenir la demande, si ce n'est du grand public ? Ou bien l'or est-il simplement absorbé ailleurs ?

Les entreprises règlent-elles également leurs comptes ?

La Banque d'État du Vietnam a débloqué environ 47 tonnes d'or. Cependant, selon une enquête de VnEconomy, on estime qu'une douzaine de tonnes seulement ont été effectivement vendues sur le marché, la majeure partie ayant servi à régler diverses dettes auprès de différents créanciers.

Avec un marché estimé à environ 100 tonnes par an, l'offre actuelle reste faible comparée aux contraintes d'approvisionnement des deux dernières années. Notamment, même après la résolution des demandes de règlement des banques commerciales, la demande de règlement des entreprises demeure une inconnue.

Début juillet, la Banque d'État du Vietnam a ordonné aux banques commerciales de suspendre temporairement leurs services de conservation d'or. Selon des informations de marché, plusieurs sociétés de négoce d'or ont pris le relais. Auparavant, elles avaient également organisé des opérations de mobilisation d'or similaires à celles des banques commerciales.

Plus précisément, ces entreprises ont mobilisé des dépôts d'or à échéances variées, correspondant à des taux d'intérêt allant de 1,2 % à près de 2 % par an. Outre l'or détenu en dépôt, ces entités ont maintenu un capital libellé en or au cours de la période écoulée ; le montant de ce capital demeure inconnu.

La question est de savoir à quoi les entreprises utilisent l'or. Bien sûr, elles doivent l'utiliser pour générer des profits. Il existe différentes manières de l'utiliser, notamment la nécessité de le récupérer pour rembourser les déposants. Autrement dit, l'hypothèse est que certaines entreprises de négoce d'or doivent elles-mêmes liquider leurs positions en or, d'autant plus que la Banque d'État du Vietnam a récemment ordonné une inspection des opérations des déposants d'or et un examen des services de conservation d'or.

Existe-t-il un effet de levier sur le crédit ?

Un autre facteur inconnu qui affecte la demande sur le marché de l'or ces derniers temps et actuellement est l'effet de levier du crédit.

En théorie et selon la réglementation, les banques commerciales n'ont pas le droit d'accorder des prêts pour des investissements dans l'or. Cependant, en pratique, cela peut arriver ; l'importance de ce facteur, ou son caractère négligeable, reste donc à déterminer pour les acteurs concernés.

Dans le cadre de leurs activités, les entreprises de négoce d'or sont parfaitement en droit d'emprunter des capitaux, car ces fonds peuvent servir à diverses fins. La question est de savoir si les capitaux empruntés sont réinvestis dans l'or ou utilisés pour participer à des ventes aux enchères d'or, grâce à des techniques visant à légitimer le processus.

Il est avéré que, récemment, le crédit utilisé pour financer des investissements dans l'or a également fait l'objet d'inspections et de contrôles de la part des organismes d'inspection et de supervision. Un renforcement des contrôles sur ce point permettra de réduire les manipulations du marché de l'or et de limiter l'accumulation d'or par ceux qui cherchent à « tirer profit de facteurs externes ».

Parallèlement au règlement des créances en suspens auprès des banques commerciales, si les deux variables susmentionnées dans le secteur du négoce de l'or sont strictement contrôlées, la demande sur le marché sera alors davantage en phase avec les besoins réels de la population.

Combien d'autres peuvent être mis aux enchères ?

Il n'existe pas de chiffres précis pour répondre à cette question. Une seule chose est sûre : tant que le marché restera en situation de sous-approvisionnement, la Banque d'État du Vietnam continuera d'accroître l'offre. En effet, la banque centrale détient actuellement le monopole de l'importation et de la production de lingots d'or.

Dans une précédente interview accordée à la presse, un haut responsable de la Banque d'État du Vietnam a déclaré qu'il n'était pas difficile, à un instant T, de stabiliser les prix et de réduire l'écart avec les prix mondiaux, simplement en augmentant l'offre pour freiner la demande ; toutefois, il serait très difficile de stabiliser le marché à long terme et de limiter ses perturbations à d'autres impératifs d'équilibrage.

En ce début de semaine, les cours mondiaux de l'or ont connu une forte hausse continue, suivie par les prix nationaux. Si cette tendance haussière se confirme, l'attrait du public pour l'or pourrait s'accentuer, car les taux d'intérêt sur les dépôts en VND deviendraient moins attractifs et la spéculation sur les devises étrangères serait limitée par les engagements pris pour la stabilité du taux de change. Par conséquent, davantage de capitaux afflueront vers l'or, et l'augmentation des liquidités et des taux d'intérêt pourrait préoccuper la Banque d'État du Vietnam.

Comme indiqué précédemment, la Banque d'État du Vietnam est actuellement la seule source d'approvisionnement en lingots d'or. Dans le contexte de la tendance haussière actuelle, une restriction de l'offre ne ferait qu'exacerber les tensions sur les prix et renforcer le sentiment du marché. Par conséquent, après une pause la semaine dernière, la Banque d'État du Vietnam a ouvert une deuxième vente aux enchères cette semaine afin de constituer de l'offre demain (24 juillet).

Un changement notable pour la séance d'enchères de demain est la réduction du volume maximal d'enchères autorisé par membre à 3 000 taels. Auparavant, ce maximum avait déjà été abaissé de 10 000 à 5 000 taels après le 30 juin. Cet ajustement limite la capacité de chaque membre à accumuler de l'or.

Et si le marché montre des signes de spéculation, outre une nouvelle réduction du volume maximal des ordres, il existe une autre option : réduire les avoirs en or des banques commerciales (actuellement limités à 2 % de leurs fonds propres).

Selon VnEconomy - TH