Новому председателю Федеральной резервной системы Кевину Уоршу предстоит пройти «проверку» на рынке облигаций.
Вступив в должность, Кевин Уорш столкнулся с давлением со стороны растущей доходности американских облигаций, что вынудило ФРС сопоставлять требование правительства о снижении процентных ставок с необходимостью сдерживания инфляции.
Сразу после вступления в должность председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Кевин Уорш столкнулся со значительным давлением со стороны мирового рынка облигаций. Аналитики истолковали рост доходности как четкий сигнал от инвесторов: ФРС необходимо поддерживать или повышать процентные ставки для сдерживания инфляции, а не снижать их, как ожидал президент Дональд Трамп.
Доходность облигаций достигла многолетних рекордных показателей.
В течение недели, предшествовавшей инаугурации госсекретаря Уорша, рынок государственных облигаций США пережил значительную волатильность. В частности, доходность 30-летних казначейских облигаций ненадолго превысила 5,19%, достигнув самого высокого уровня с 2007 года. Доходность 10-летних облигаций также поднялась до самого высокого уровня за более чем год.
Хотя распродажа ослабла во время торговой сессии 27 мая, доходность оставалась высокой. Доходность 10-летних облигаций снизилась на 1 базисный пункт до 4,481%, а доходность 30-летних — до 5,01%. Примечательно, что до начала конфликта между США и Ираном три месяца назад доходность 10-летних облигаций стабильно оставалась ниже 4%.
Инфляционное давление, вызванное ценами на нефть и государственными расходами.
Основная причина роста доходности облигаций связана с опасениями по поводу усиления инфляции из-за резкого роста цен на нефть в результате войны. Кроме того, огромный бюджетный дефицит вынудил правительство США выпустить большие объемы облигаций, увеличив предложение и повысив стоимость заимствований.
Кроме того, волна инвестиций в искусственный интеллект (ИИ) также способствовала росту экономики и корпоративных прибылей. Это непреднамеренно создает конкуренцию за капитал, вынуждая государственные облигации поддерживать высокую доходность для привлечения инвесторов. Субадра Раджаппа, руководитель отдела исследований рынка США в Societe Generale, описывает это как «устойчиво высокий уровень процентных ставок», обусловленный сочетанием государственного долга и расходов на оборону.
Дилемма, стоящая перед новым председателем Федеральной резервной системы.
В настоящее время Кевин Уорш испытывает двойное давление как со стороны финансовых рынков, так и со стороны исполнительной власти. Снижение процентных ставок, как того желает президент Трамп, может привести к волатильности на рынке из-за опасений по поводу неконтролируемой инфляции. И наоборот, повышение процентных ставок, как ожидает рынок, может создать напряженность в отношениях с Белым домом.
Главный экономист SGH Macro Advisors Тим Дуй прокомментировал: «Текущие данные свидетельствуют о том, что у г-на Уорша нет возможности снижать процентные ставки». Это мнение разделяют и несколько других представителей ФРС. Нил Кашкари, президент отделения ФРС в Миннеаполисе, подтвердил, что ФРС необходимо сосредоточиться на контроле инфляционных рисков, поскольку рынок труда остается более стабильным, чем ожидалось.
Между тем, Джером Пауэлл, недавно покинувший свой пост, но остающийся в Совете управляющих, заявил, что ФРС необходимо увидеть снижение цен на энергоносители и тарифного давления, прежде чем рассматривать возможность смягчения денежно-кредитной политики. Это событие свидетельствует о том, что независимость ФРС станет ключевым фактором в определении настроений рынка в предстоящий период.
