Обеспечить мобилизацию капитала в государственный бюджет по разумным затратам

(Баонхян) – В первые месяцы года работа по мобилизации капитала для государственного бюджета (NSNN) и инвестиций в развитие (DTPT) посредством выпуска государственных облигаций (TPCP) проходила в условиях смешанных преимуществ и трудностей. В оставшееся время года дальнейшая мобилизация источников капитала для государственного бюджета и DTPT является сложной задачей для системы Государственного казначейства (KBNN). Газета «Нге Ан» с уважением представляет беседу с генеральным директором KBNN Нгуеном Хонг Ха по этому вопросу.

Строительство дороги через коммуну Хашон, Куйхоп (проект Чау Тон — Тан Суан). Фото: TL

ПВ:Уважаемый товарищ Нгуен Хонг Ха, в первые месяцы года работа по мобилизации капитала для государственного бюджета, инвестиций и развития принесла положительные результаты. В чём причина?

Генеральный директор Нгуен Хонг Ха:В первые месяцы года, при стабильности макроэкономики, хорошем контроле инфляции, основные макроэкономические показатели, такие как индекс промышленного производства, общий объем розничных продаж товаров и услуг, скорость предоставления кредитов экономике, освоение капитала ОПР... все имеют тенденцию к росту и росту по сравнению с аналогичным периодом прошлого года... являются благоприятными фундаментальными факторами для развития финансового рынка (TTTC) в целом и рынка государственных облигаций в частности. Мало того, финансовый рынок продолжает реструктурироваться, особенно реструктуризация кредитных организаций, тем самым помогая рынку быть более ликвидным, чем в предыдущие годы. Это благоприятные моменты. Пользуясь этим преимуществом, за первые 6 месяцев года Государственное казначейство мобилизовало более 100 триллионов донгов капитала, из которых почти 80 триллионов донгов были проданы на аукционе за облигации через Ханойскую фондовую биржу (HNX), в основном на 5-летний срок. Сумма облигаций, приобретенных Фондом социального страхования Вьетнама, составляет 5 000 млрд донгов сроком на 10 лет, процентной ставкой 6,39% годовых; выпущено 1 млрд долл. США (эквивалентно 21 458 млрд донгов) сроком на 10 лет, процентной ставкой 4,80% годовых, а сумма проданных на аукционе казначейских векселей через Государственный банк Вьетнама достигла почти 10 000 млрд донгов.

Однако привлечение капитала также сталкивается с многочисленными трудностями. Согласно постановлению Национальной ассамблеи о бюджетной смете на 2015 год, Государственному казначейству разрешено выпускать государственные облигации сроком на 5 лет и более. Участники рынка облигаций считают, что этот срок слишком велик по сравнению с возможностями предложения капитала. В то время как инвесторами в облигации являются в основном коммерческие банки (КБ), характер источника капитала носит краткосрочный характер. В действительности, на текущем рынке КБ почти 80% приходится на КБ, поэтому для обеспечения ликвидности уровень инвестиций в долгосрочные инструменты сроком на 5 лет и более весьма ограничен.

Кроме того, Государственный банк Вьетнама (ГБВ) регулирует предельный размер коэффициента безопасности в операциях кредитных организаций (КО) и иностранных банков, устанавливая, что КО разрешено инвестировать в приобретение государственных облигаций в соотношении с краткосрочными источниками капитала не более 15% для государственных коммерческих банков, 35% для акционерных коммерческих банков и 15% для филиалов иностранных банков. Данное положение напрямую влияет на способность коммерческих банков, особенно иностранных, инвестировать в государственные облигации.

Кроме того, с середины марта 2015 года на валютном рынке наблюдалось множество сильных колебаний, что напрямую повлияло на ликвидность и процентные ставки на рынке государственных облигаций. За первые 5 месяцев года кредитование увеличилось более чем на 5%, что на 1,5% больше, чем за аналогичный период 2014 года. В результате источники капитала банков для инвестиций в государственные облигации резко сократились. В то же время, на 2015 год поставлена ​​задача по мобилизации капитала для государственного бюджета и инвестиций в развитие посредством выпуска государственных облигаций в размере 250 триллионов донгов.

ПВ:Какие решения приняло Государственное казначейство в сложившейся ситуации, и какое из них является наиболее эффективным, сэр?

Генеральный директор Нгуен Хонг Ха:Для выполнения поставленных задач Государственное казначейство реализовало множество синхронных решений. Во-первых, на основе плана мобилизации капитала на 2015 год и поквартально, Государственное казначейство разработало подробный график эмиссии на весь год, план эмиссии для каждого типа погашения и публично опубликовало его на веб-сайтах Министерства финансов, HNX и Ассоциации рынка облигаций Вьетнама (VBMA), чтобы инвесторы могли проактивно организовать капитал для участия на рынке. Во-вторых: организовать выпуск облигаций со сроком погашения 5 лет и более в соответствии с Постановлением 78/2014/QH13 Национального собрания, чтобы продлить средний срок кредитования портфеля государственных облигаций, снизив давление на погашение основного долга в государственный бюджет в краткосрочной перспективе. В-третьих: внимательно отслеживать рыночную ситуацию для принятия решения о сроке погашения, объеме и процентной ставке каждого аукциона, обеспечивая мобилизацию капитала по разумной стоимости.

В-четвертых: в периоды неблагоприятных условий для выпуска государственных облигаций Государственное казначейство тесно координировало свою деятельность с соответствующими подразделениями для реализации мер по расширению возможностей по мобилизации капитала для государственного бюджета и удовлетворению потребностей в расходах ключевых проектов в соответствии с Постановлением Национального собрания, такими как: увеличение частоты торгов до 2 сессий в неделю; мобилизация Вьетнамского социального обеспечения для покупки государственных облигаций; выпуск облигаций в иностранной валюте. В июне 2015 года из-за необходимости погашения крупных долгов источник дохода не был сконцентрирован вовремя, Государственное казначейство выпустило краткосрочные казначейские векселя для покрытия временного дефицита государственного бюджета (заимствованные в течение года, погашенные в течение года, не включенные в дефицит государственного бюджета). В-пятых: поддержание тесного контакта с участниками рынка во многих формах, понимание трудностей и препятствий, чтобы иметь основу для предложения и представления Министерству соответствующих решений по развитию рынка государственных облигаций.

ПВ:Итак, прогнозируется, что путь с настоящего момента и до конца года будет весьма непростым, и какие решения Государственное казначейство продолжит реализовывать, чтобы завершить эту важнейшую задачу мобилизации капитала с финансового рынка, сэр?

Генеральный директор Нгуен Хонг Ха:Можно сказать, что оставшаяся задача по мобилизации капитала в последние месяцы 2015 года весьма сложна. Учитывая, что необходимо мобилизовать 173 триллиона донгов, в среднем ежемесячно необходимо будет успешно мобилизовать около 27 триллионов донгов. Это оказывает значительное давление на рынок, что, вероятно, приведет к росту процентных ставок по облигациям. Кроме того, регулирование условий выпуска облигаций и регулирование соотношения инвестиций в государственные облигации к краткосрочному капиталу для коммерческих банков продолжат оказывать влияние на выпуск государственных облигаций в ближайшем будущем. Кроме того, коммерческие банки продолжат наращивать кредитную активность с 8 до 10%, чтобы достичь целевого показателя роста кредитования в 13–15% в 2015 году, установленного Государственным банком, что превышает темпы роста кредитования за первые 6 месяцев года. Таким образом, спрос на государственные облигации для коммерческих банков, вероятно, снизится.

В этой ситуации Государственное казначейство определило решения для реализации задачи мобилизации капитала для государственного бюджета за последние 6 месяцев 2015 года, в том числе: продолжение радикальной реализации решений по мобилизации капитала, развернутых с начала года, для мобилизации максимального количества финансовых ресурсов на рынке для удовлетворения потребностей в расходах государственного бюджета, особенно потребностей в расходах на ключевые национальные проекты в соответствии с Постановлением Национального собрания. Поддержание раундов торгов государственными облигациями со сроками 5 лет и более через HNX с частотой 2 сессии в неделю. Тщательный мониторинг рыночной ситуации, средств государственного бюджета и остатков казначейства для определения соответствующего объема, срока и процентной ставки для каждого выпуска. Тесное сотрудничество с соответствующими агентствами в организации задач по мобилизации капитала для принятия мер по поддержанию стабильности рынка государственных облигаций. Осуществление полных и своевременных выплат основного долга и процентов по государственным облигациям в целях обеспечения престижа правительства и Министерства финансов перед инвесторами.

Что касается группы решений по поддержке развития рынка государственных облигаций, влияющих тем самым на способность мобилизовать капитал для государственного бюджета и инвестиций, после внесения Министерством финансов изменений в положение о руководящих принципах выпуска государственных облигаций на внутреннем рынке (ожидается в третьем квартале 2015 года), Государственное казначейство будет координировать действия с подразделениями для немедленного внедрения новых положений в организацию выпуска государственных облигаций, и в то же время продолжит изучать и сокращать время от подачи заявок до момента обращения облигаций на вторичном рынке с 3 рабочих дней до 2 рабочих дней для повышения ликвидности государственных облигаций. Мы также будем изучать и пилотировать выпуск новых продуктов облигаций без периодических процентных выплат (ожидается в четвертом квартале 2015 года) для диверсификации продуктов для рынка.

Кроме того, Государственное казначейство будет координировать работу с соответствующими подразделениями для привлечения иностранных инвесторов с целью продвижения рынка вьетнамских государственных облигаций, привлечения их внимания к отечественным государственным облигациям и расширения базы инвесторов на рынке государственных облигаций. Одновременно с этим Государственному банку будет рекомендовано оценить влияние циркуляра № 36/2014/TT-NHNN на инвестиционную деятельность банков, связанную с государственными облигациями, и рассмотреть возможность внесения в него поправок, направленных на создание условий для равноправного и удобного участия коммерческих банков в приобретении государственных облигаций в соответствии с текущей рыночной ситуацией.

Наконец, поскольку мобилизация капитала для государственного бюджета, а также для инвестиций и развития посредством выпуска государственных облигаций в 2015 году, как планировалось, крайне затруднена, Государственное казначейство рекомендует Министерству финансов тщательно, экономно и эффективно управлять расходами государственного бюджета, минимизируя дополнительные внебюджетные расходы; повысить концентрацию источников доходов, стремиться к превышению установленных бюджетных показателей для обеспечения расходных источников государственного бюджета; пересмотреть возможность заимствования из финансовых средств, находящихся в сфере управления, для обеспечения максимальной поддержки государственного бюджета, снижая давление заимствований из государственных облигаций. В случае, если результаты мобилизации капитала не будут соответствовать ожиданиям, мы рекомендуем компетентному органу разрешить диверсификацию сроков облигаций до 5 лет и выпуск облигаций в иностранной валюте.

ПВ:Спасибо, товарищ!

Ред-Ривер(Выполнять)