Каково решение для модернизации фондового рынка Вьетнама?

В последнем отчете по классификации фондового рынка FTSE Russell по-прежнему относит Вьетнам к группе пограничных рынков и продолжает находиться в списке наблюдения на предмет повышения до уровня вторичного развивающегося рынка с сентября 2018 года. Г-н Ву Чи Дунг, директор Департамента международного сотрудничества Государственной комиссии по ценным бумагам (ГКЦБ), дал интервью прессе по этому вопросу.

ПВ:Сэр, FTSE Russell официально опубликовала последний отчёт о классификации фондового рынка. Не могли бы вы подробнее рассказать об оценке FTSE Russell вопросов, связанных с возможностью повышения рейтинга фондового рынка Вьетнама?

Г-н Ву Чи Дунг - директор Департамента международного сотрудничества Государственной комиссии по ценным бумагам.

Г-н Ву Чи Дунг: В последнем отчете FTSE Russell Market Classification Report, опубликованном 30 марта, Вьетнам по-прежнему остается пограничным рынком и находится в списке наблюдения на предмет возможного повышения до уровня вторичного развивающегося рынка.

Согласно оценке FTSE Russell, Вьетнам пока не соответствует критериям «Поставка до платежа» (DvP) и имеет рейтинг «Ограниченный» в связи с рыночной практикой проверки наличия капитала перед проведением транзакций. Кроме того, организация считает важным внедрение эффективного механизма, облегчающего проведение транзакций между иностранными инвесторами в ценные бумаги, в которых достигнут или приближается к достижению лимита иностранного владения.

Помимо оценки политики, рейтинговые агентства также оценивают фактическое функционирование рынка и реализацию политики. Это означает, что эти оценки рассматриваются не только с точки зрения регулирующего органа, но и с точки зрения участников рынка, что обеспечивает объективность оценки.

С этой точки зрения рейтинговые организации, помимо получения обновленной информации о политике развития и управления рынком, также напрямую общаются с участниками рынка и иностранными инвесторами на вьетнамском фондовом рынке для оценки применения политики и взаимосвязи между политикой различных отраслей, например, доли владения иностранных инвесторов в различных отраслях.

В своей последней оценке FTSE Russell также отметил ряд мероприятий, проведенных Вьетнамом в последнее время, включая организацию дискуссий для поиска решений между соответствующими агентствами по управлению рынком и группами участников рынка. Новая торговая система также проходит тестирование на принятие пользователями, которое начнется с февраля 2023 года, проводимое Вьетнамской депозитарной и клиринговой корпорацией по ценным бумагам (VSDC) и ее членами.

Кроме того, началась реализация плана по внедрению неголосующих депозитарных расписок (NVDR), которые помогут иностранным инвесторам торговать ценными бумагами, не беспокоясь об ограничениях на иностранное владение.

ПВ:Как вы только что рассказали, помимо прочего, FTSE Russell подчеркнул два вопроса: требования к марже перед началом торгов и ограничения на иностранное владение. Не могли бы вы подробнее рассказать о решениях по устранению препятствий в процессе обновления, особенно в отношении двух вышеупомянутых пунктов?

Г-н Ву Чи ДунгВ целях упреждающего рассмотрения оставшихся вопросов, связанных с повышением рейтинга, Государственная комиссия по ценным бумагам организовала множество встреч с заинтересованными сторонами для обсуждения и поиска решений. Мы также поддерживаем конструктивный обмен информацией с рейтинговыми агентствами для оперативного предоставления разъяснений по соответствующей информации.

Что касается основных критериев, которые по оценке рейтинговой организации все еще являются проблемными, Государственная комиссия по ценным бумагам также представила Министерству финансов ряд решений по устранению двух основных проблем при оценке критериев повышения рейтинга в ближайшее время.

Соответственно, что касается требования к предоперационной марже, Вьетнам в настоящее время по-прежнему требует обеспечения достаточного количества денежных средств и ценных бумаг до совершения транзакции в соответствии с положениями циркуляра 120/2020/TT-BTC; в то же время рейтинговые организации требуют «отсутствия требования к предоперационной марже». Таким образом, решением этой проблемы является внедрение центрального клирингового партнера (ЦКП) для базового рынка и постепенное снижение предоперационной маржи.

В настоящее время Комиссия по ценным бумагам и биржам (VSDC) и Комиссия по ценным бумагам разработали две модели построения центральных контрагентов (ЦК) для базового рынка: Модель 1 предполагает одобрение банка-депозитария в качестве участника клиринга; Модель 2 предполагает отсутствие одобрения банка-депозитария в качестве участника клиринга. В прошлом Комиссия по ценным бумагам и биржам (VSDC) активно сотрудничали с соответствующими ведомствами для проведения детального технического обмена информацией с целью устранения препятствий в регулировании маржи.

Что касается доли иностранного участия, предлагаемое решение заключается в чётком определении метода определения лимита иностранного участия по каждому виду деятельности. В частности, необходимо чётко определить перечень видов деятельности, соответствующих доле иностранного участия, который специально регламентируется международными договорами и специализированными законами.

Вопрос ограничения доли иностранного участия находится не только в ведении Государственной комиссии по ценным бумагам, но и требует координации исследований и решений между различными министерствами и отраслевыми структурами. В последнее время для решения этой проблемы Государственная комиссия по ценным бумагам организовала ряд встреч с рейтинговыми организациями, участниками рынка и управляющими органами министерств и отраслевых структур для обсуждения и предложения решений.

ПВ:Сэр, хотя управляющая компания приложила значительные усилия для поиска решений по модернизации рынка, это, безусловно, займёт много времени. Какие решения управляющей компании уже были и предстоит принять в ближайшем будущем для решения проблемы иностранного капитала, тем самым привлекая иностранный капитал на вьетнамский фондовый рынок?

Г-н Ву Чи ДунгМодернизация рынка — относительно длительный процесс, требующий значительных усилий для внесения изменений как во внутренние механизмы, так и в правовую политику. Одним из первоочередных решений проблемы ограничения иностранного пространства является внедрение NVDR. Правила NVDR призваны помочь иностранным инвесторам, желающим торговать акциями публичных компаний, у которых закончилось иностранное пространство или которые работают в отраслях с условными ограничениями. Закон о ценных бумагах 2019 года, Закон о предприятиях 2020 года и Указ 155/2020/ND-CP устанавливают рамочные правила, касающиеся NVDR, создавая предпосылки для формирования правовой базы для последующего внедрения продуктов.

Кроме того, для внедрения NVDR необходимо подготовить торговую систему, операционный механизм, а также конкретные руководящие положения... В настоящее время Всемирный банк через Совместную программу развития рынка капитала (J-CAP) оказывает поддержку Государственной комиссии по ценным бумагам в поиске экспертов для разработки исследовательского проекта NVDR для фондового рынка.

Кроме того, изучается возможность раскрытия информации о зарубежных транзакциях иностранных инвесторов в отношении акций, по которым исчерпаны свободные места на рынке. Это решение позволит предоставлять информацию о зарубежных транзакциях иностранных инвесторов, включая информацию о ценах, в режиме реального времени. Однако это потребует модернизации соответствующих информационно-технологических систем фондовых бирж и компаний, работающих с ценными бумагами.

ПВ:Спасибо!./.