Инфляция, рабочие места, тарифы: три главные проблемы экономики США во второй половине 2025 года

Рынок труда США начинает ослабевать.

Опубликованные на прошлой неделе экономические данные показали, что рынок труда США теряет обороты. Уровень найма упал до семимесячного минимума, а уровень добровольных увольнений, индикатор уверенности в поиске работы, снизился до всего 2%.

Июльский отчёт о занятости подтвердил эту тенденцию: в США было создано всего 73 000 рабочих мест, что значительно ниже ожидаемых 104 000. Кроме того, показатели за май и июнь также были резко пересмотрены в сторону понижения, в результате чего общее число рабочих мест сократилось на 258 000, что стало крупнейшим двухмесячным пересмотром с мая 2020 года.

ВВП увеличивается, но внутренняя покупательная способность ослабевает

Рост ВВП во втором квартале составил 3% в годовом исчислении, восстановившись после неожиданного спада в первом квартале, вызванного резким ростом импорта до введения пошлин. Однако этот рост не в полной мере отражает реальную картину. Индекс внутреннего потребления, ключевой индикатор спроса со стороны домохозяйств и предприятий, вырос всего на 1,2%, достигнув самого низкого уровня с 2022 года.

Грег Дако, главный экономист EY-Parthenon, отметил, что такие факторы, как рост стоимости импорта и ужесточение иммиграционной политики, оказывают очевидное влияние на экономическую активность.

Индекс потребительских цен снова растет

Федеральная резервная система США (ФРС) сохранила процентные ставки без изменений, однако индекс цен на личное потребление (PCE), предпочтительный показатель инфляции ФРС, показал, что в июне цены росли быстрее, продолжая превышать целевой показатель в 2%.

Личное потребление также снизилось: реальные расходы выросли всего на 0,1% в июне после падения на 0,2% в мае. Эксперты начинают сомневаться, хватит ли у потребителей покупательной способности в условиях стагнации реальных доходов.

Тарифы начинают влиять на расходы и прибыль

Экономисты отмечают, что рост импортных пошлин явно влияет на поведение потребителей. Майкл Пирс, заместитель главного экономиста по США в Oxford Economics, предупреждает, что расходы замедляются, особенно на товары, подпадающие под действие пошлин, такие как мебель.

«Положительный эффект от дотарифных закупок в значительной степени ушёл. Потребители теперь начинают ощущать реальное влияние на доходы и покупательную способность», — сказал он.

На прошлой неделе президент Трамп неожиданно повысил тарифы для многих торговых партнеров, включая 39-процентный налог на импорт из Швейцарии, что привело к обострению торговой напряженности.

В отчете Wells Fargo говорится, что оценка, согласно которой налоги не оказывают никакого влияния на экономику, «вводит в заблуждение» и что «расходы домохозяйств снижаются, особенно на несущественные расходы».

Крупные корпорации начинают сообщать о снижении прибыли из-за роста налоговых расходов, и яркими примерами этого являются Whirlpool и Procter & Gamble. С другой стороны, изначально считалось, что крупные технологические компании пострадают меньше, но ситуация может измениться.

Apple заявила, что в этом квартале ожидает потери от пошлин на сумму 1,1 млрд долларов. Ряд компаний, ориентированных на потребителей, включая Shake Shack, Canada Goose и Kellanova, также столкнулись с трудностями в период публикации отчётности, поскольку покупатели стали более чувствительны к ценам.

Будущий рост США сталкивается со многими неопределенностями

После нескольких месяцев устойчивого роста финансовые рынки корректируют свои ожидания. Влияние высоких импортных цен, иммиграционной политики и слабых потребительских настроений будет оказывать давление на экономику США во второй половине 2025 года.

Инвесторы на Уолл-стрит начинают проявлять осторожность, поскольку экономические показатели свидетельствуют о том, что рост уже не столь устойчив, как прежде.