Государственный долг Вьетнама высок, и для его сохранения необходимы жесткие меры.

Соотношение общего государственного долга Вьетнама к ВВП на конец 2014 года составляло более 60%, что является самым высоким показателем по сравнению с развивающимися странами региона.

По данным Вьетнамского института экономических и политических исследований (VEPR), метод расчёта государственного долга во Вьетнаме не соответствует международным стандартам, поэтому между данными, опубликованными правительством, и расчётами независимых организаций наблюдается значительная разница. Гарантированный государством долг растёт, оказывая всё большее давление на погашение задолженности государственного бюджета.

Множество различий в показателях государственного долга

В частности, VEPR сообщил, что, согласно официальным данным Министерства финансов, коэффициент государственного долга увеличился с 51,7% в 2010 году до 53,3% ВВП в 2013 году после снижения примерно до 50% в период 2011–2012 годов. По оценкам, коэффициент государственного долга увеличится примерно до 60,3% ВВП в 2014 году и примерно до 64% ​​ВВП в 2015 году. Этот показатель несколько вырос по сравнению с предыдущей оценкой в ​​59,6% ВВП, представленной Министерством финансов Национальному собранию 18 мая 2015 года в Докладе об использовании кредитов и управлении государственным долгом.

1

Расчёт Всемирного банка (ВБ, 2015) показывает, что коэффициент государственного долга Вьетнама в 2014 году составлял около 59,6% ВВП, что ниже официальной оценки. Данные журнала The Economist (2015) показывают, что коэффициент государственного долга имеет тенденцию к постепенному снижению, несмотря на рост абсолютного долга. В исследовании Академии политики и развития авторы отметили, что данные, рассчитанные в соответствии с Законом об управлении государственным долгом, имеют более узкую область применения, чем данные международных организаций. Метод расчёта государственного долга, предложенный в вышеупомянутом исследовании, который включает долги, которые должен погашать бюджет, показывает, что государственный долг в 2014 году составил 65,2% ВВП.

По состоянию на конец 2014 года соотношение общего государственного долга к ВВП Вьетнама составляло более 60%, что является самым высоким показателем по сравнению с развивающимися странами региона (включая Китай, Малайзию, Таиланд, Филиппины, Индонезию).

Давление на погашение долга из национального бюджета

По данным VEPR, в период с 2010 по 2013 год государственный долг составлял относительно стабильную долю, около 79% от общего государственного долга. Эта доля имела тенденцию к небольшому росту, отчасти из-за ограничений, введенных правительством в 2013 году решением 689/QD-TTg на предоставление гарантий по кредитам. Правительство стремится сократить долговое бремя после многих лет быстрого роста, но не использования по назначению. Однако объем гарантированного государством долга также значительно увеличился: с 226 трлн донгов в 2010 году до 452 трлн донгов в 2014 году. Следует отметить, что он используется не только для финансирования ключевых национальных проектов и работ, но и, как утверждается, служит целям «реструктуризации внутренних и внешних долгов корпораций, компаний общего назначения и андеррайтинга банков, оказывающих государственную поддержку».

Например, в 2013 году правительство гарантировало выпуск облигаций DATC для реструктуризации кредита Vinashin на 600 миллионов долларов. Эта практика могла бы продолжиться и в 2014 году.

По данным VEPR, доля внутреннего долга имеет тенденцию к росту с 44,4% в 2010 году до 54,5% в 2014 году. Поскольку внутренний долг составляет значительную долю, риск кризиса государственного долга во Вьетнаме пока не представляет опасности, несмотря на довольно высокое соотношение государственного долга к ВВП. Однако внутренний государственный долг также оказывает определённое негативное влияние на экономику, например, приводит к росту процентных ставок, сокращению источников капитала для частного сектора и инфляционному давлению.

Согласно анализу VEPR, в 2010 году сумма основного долга, подлежащего погашению, составляла 62 600 млрд донгов, а бюджетные расходы на погашение основного долга – 62 500 млрд донгов. К 2013 году общая сумма основного долга, подлежащего погашению, удвоилась (125 800 млрд донгов), в то время как бюджетные расходы на погашение основного долга достигли 55 600 млрд донгов, а сумма основного долга, подлежащего погашению, – 70 200 млрд донгов. Масштабы погашения долга продолжали расти, достигнув 77 000 млрд донгов в 2014 году.

Кроме того, процентные платежи составляют значительную долю доходов и расходов бюджета. По сравнению с общими расходами, процентные платежи занимают всё большую долю: с 3,2% в 2010 году до 6,7% в 2014 году. В абсолютном выражении процентные платежи в 2014 году увеличились в 2,6 раза по сравнению с 2010 годом.

Процентные платежи ниже, чем расходы на образование и профессиональную подготовку (17,3%), пенсионное обеспечение и социальное обеспечение (10,8%) и административное управление (9,7%), и превышают другие регулярные расходы. Доля доходов бюджета, направляемая на процентные платежи, всегда была высокой, оценивается в 9,2% в 2015 году.

Нужны жесткие решения

По оценке VEPR, «бюджет выплат процентов по долгу подрывает источники капитала для инвестиций в развитие, что является прямым следствием высокого уровня государственного долга».

Исходя из этого, VEPR полагает, что негативное влияние государственного долга следует понимать, по сути, как кумулятивный риск неэффективной бюджетной политики и неэффективных государственных инвестиционных расходов. Потолок государственного долга следует рассматривать как жёсткое ограничение для повышения эффективности бюджетной политики, а также как порог безопасности, позволяющий предотвратить возможный кризис государственного долга в будущем.

По этой причине VEPR рекомендует: «Поддержание фиксированного потолка государственного долга имеет решающее значение для контроля макроэкономических рисков в среднесрочной перспективе. Вместо повышения потолка государственного долга необходимо принять решительные меры для поддержания государственного долга на приемлемом уровне».

По данным ВОВ