Продолжит ли смягчение денежно-кредитной политики стимулировать рост в 2021 году?

ПЕРСПЕКТИВЫ И МОТИВАЦИЯ НА 2021 ГОД

В недавно опубликованном сводном отчете о макроэкономических и рыночных перспективах Вьетнама на 2021 год компания SSI Securities прогнозирует, чторост ВВПВВП Вьетнама в 2021 году стабилизируется на уровне около 6,5% по сравнению с предыдущим годом. Рост начнёт ускоряться со второго квартала 2021 года и сохранит динамику до 2022 года, увеличившись примерно на 7%.

Большое внимание уделяется важнейшим событиям 2021 года, а именно 13-му съезду Национальной партии в январе и выборам нового состава Национального собрания в мае. Это также первый год нового пятилетнего плана на период 2021–2025 годов. В следующем пятилетнем плане правительство устанавливает средний целевой показатель роста в 6,5–7%.

Продолжит ли смягчение денежно-кредитной политики стимулировать рост в 2021 году?

«Пятилетний план будет состоять из двух этапов: 2021–2022 (этап восстановления) и 2023–2025 (этап ускорения). Таким образом, в 2021 году правительство продолжит смягчать денежно-кредитную политику и проводить экспансионистскую фискальную политику. Дефицит бюджета останется высоким, даже в абсолютном выражении, из-за корректировки ВВП в сторону повышения по текущим ценам», — отметил эксперт Института социальных исследований (SSI).

Экономический рост Вьетнама в 2021 году будет поддерживаться восстановлением мировой экономики, особенно в контексте того, что Вьетнам становится все более важным центром в экосистеме обрабатывающей и перерабатывающей промышленности.

В частности, в четвёртом квартале 2020 года индекс промышленного производства (ИПП) вырос на 6,3% в годовом исчислении (только в декабре он увеличился на 9,5% в годовом исчислении), при этом обрабатывающая промышленность достигла значительного роста в 9% в годовом исчислении. Это подтверждает возвращение производства к доковидному уровню.

Кроме того, хотя многие компании заявили, что их клиенты отложили свои инвестиционные планы во Вьетнаме в этом году из-за ограничений на поездки, зарегистрированный приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в 2020 году сократился всего на 8,7% в годовом исчислении (общий зарегистрированный капитал ПИИ составил около 21 млрд долларов США в абсолютном выражении). Таким образом, это делает перспективы притока ПИИ на 2021 год многообещающими, поскольку рост государственных инвестиций возвращается к нормальному уровню.

Соглашения о свободной торговле, такие как CPTPP, EVFTA или RCEP, окажут более сильное влияние, а внутреннее потребление восстановится с 2021 года, что, как ожидается, также станет драйвером роста экономики Вьетнама в следующем году.

ПРОДОЛЖАТЬ ДЕНЕЖНО-КРИТИЧЕСКОЕ СМЯГЧЕНИЕ?

Примечательно, что исследовательская группа высоко оценила роль Государственного банка, а такжеденежно-кредитная политикаэкономического роста в 2021 году.

Согласно отчёту, номинальный рост ВВП в 2020 году оценивается примерно в 4,24%, а рост денежной массы М2 — в 15%. В то же время в 2019 году ВВП увеличился на 9,4%, а М2 — на 14,8%.

Увеличивающийся разрыв между номинальным ростом ВВП и денежной массой М2 обусловлен пандемией COVID-19 и ее серьезным воздействием на устойчивое развитие бизнеса.

За первые 9 месяцев 2020 года денежный агрегат М2 увеличился на 8,63%. По оценкам правительства, валютные резервы на конец 2020 года достигли 100 млрд донгов, что означает, что Государственный банк приобрел дополнительно 22 млрд долларов США в 2020 году, что сопоставимо с показателем 2019 года.

С другой стороны, чистый объем мобилизации с рынка ОМО за весь 2020 год оказался практически нулевым. В целом чистый объем вливания денег со стороны Госбанка может увеличиться на 13% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года.

Однако из-за слабого роста кредитования в первые 11 месяцев года ликвидности стало в избытке.

На фоне падения частного потребления и инвестиций банковские депозиты переместились в корпоративные облигации (объем эмиссии за первые девять месяцев года увеличился на 79% в годовом исчислении) и, возможно, на фондовый рынок (дневной объем торгов увеличился на 41% за первые 11 месяцев 2020 года по сравнению со средним показателем за 2019 год, а чистый объем продаж иностранных инвесторов составил 704 млн долларов США).

«В 2021 году Госбанк продолжит политику смягчения на фоне реализации аналогичных стратегий другими центральными банками, и курс доллара США может продолжить падать», — прогнозирует исследовательская группа SSI.

Однако валютная политика в 2021 году может измениться после того, как Министерство финансов США определило Вьетнам как валютного манипулятора. Это может стать главным стимулом для Государственного банка сделать акцент на «недопустимости создания несправедливого конкурентного преимущества в международной торговле» в своей политике.

«Таким образом, мы ожидаем, что курс донгов вырастет в соответствии с позитивными изменениями макроэкономических факторов в 2021 году. Между тем, процентные ставки могут достичь дна в середине 2021 года из-за более активного роста кредитования и восстановления экономики», — говорится в отчете SSI.

Разделяя эту точку зрения, компания Dragon Capital Securities Company (VDSC) также полагает, что курс на смягчение денежно-кредитной политики сохранится в 2021 году для поддержки предприятий и домохозяйств, столкнувшихся с затяжными трудностями из-за пандемии.

В то же время рост кредитования увеличится до 12–13% по мере улучшения деловой уверенности и экономической активности.

«Мы считаем маловероятным дальнейшее снижение процентной ставки. Кроме того, курс донгов останется стабильным по отношению к доллару США в 2021 году ввиду ожиданий дальнейшего ослабления доллара США», — заявили в VDSC.