Дефицит бюджета выше ожидаемого

Если общий государственный долг увеличится на 385 375 млрд донгов, то к концу 2016 года общий государственный долг Вьетнама достигнет 2 993 335 млрд донгов, что составит 64,4% от ВВП.

Иллюстрация. Источник: Интернет.

Дефицит бюджета выше ожидаемого

В конце июля 2016 года Национальная ассамблея утвердила проект государственного бюджета на 2014 год, согласно которому общие доходы государственного бюджета составили 1 130 609 млрд донгов, общие расходы – 1 339 489 млрд донгов, а дефицит – 249 362 млрд донгов. По сравнению с прогнозом, этот дефицит на 11% больше. Примечательно, что данные за 2013 год показывают, что фактический дефицит бюджета значительно превышает прогноз – до 46%.

Совсем недавно, во втором обновлении бюджета, представленном Министерством финансов в апреле 2016 года, также было отмечено, что дефицит бюджета на 2015 год, как ожидается, будет на 13% выше прогнозируемого.

Соотношение дефицита бюджета Вьетнама к ВВП составляло 6,6% в 2013 году, 6,3% в 2014 году, 6,1% в 2015 году и, по оценкам, составит 5,5% в 2016 году. Это соотношение может не соответствовать международной практике, поскольку включает в себя погашение основного долга Вьетнама. Однако BVSC считает, что даже без учёта погашения основного долга дефицит Вьетнама остаётся очень высоким – от 4,2% до 5% ВВП, что значительно превышает предельное значение, установленное Международным валютным фондом (МВФ) в 3%.

По расчётам компании Bao Viet Securities Company (BVSC), давление в сторону увеличения государственного долга в 2016 году может достичь 385 375 млрд донгов, и это обусловлено не только дефицитом бюджета. Согласно решению премьер-министра № 1011/QD-TTg о плане погашения государственного долга и лимитах задолженности на 2016 год, общий объём государственного долга составляет 452 000 млрд донгов. Из них 95 000 млрд донгов приходится на погашение долга, а 85 025 млрд донгов – на общие гарантии.

Фактически, помимо части, связанной с бюджетным дефицитом, давление в сторону увеличения государственного долга может также исходить от государственных облигаций прямых инвестиций, государственных заимствований для рефинансирования и государственных гарантий. Прогноз на 2016 год показывает, что чистое давление в сторону увеличения государственного долга, вызванное бюджетным дефицитом, составит 197 350 млрд донгов, что составляет 51% от общего чистого давления в сторону увеличения государственного долга за год.

Остальная часть давления на рост государственного долга приходится на инвестиционные облигации, рефинансирование и государственные гарантии. Таким образом, общее давление на рост государственного долга в этом году составляет 385 375 млрд донгов. Это общее давление на рост государственного долга можно определить как максимальный уровень чистого роста государственного долга в 2016 году согласно плану, предполагая, что инвестиционные облигации, рефинансирование и гарантии являются полностью новыми и накоплены в предыдущем году.

План государственных заимствований и погашения долга на 2016 год по целям использования (единица измерения: млрд донгов). Источник: Решение 1011/QD-TTg премьер-министра и расчёты BVSC.

К концу июля 2016 года правительство мобилизовало в общей сложности 207 379 млрд донгов через государственные облигации, что составило 83% годового плана. Таким образом, правительство сможет проактивно управлять планом погашения долга в 2016 году. Однако BVSC считает, что даже если средства, привлеченные за счет государственных облигаций, достигнут плана, согласно Решению 1011, правительству все равно необходимо мобилизовать в общей сложности 86 000 млрд донгов из Фонда социального страхования и Государственной корпорации капитальных инвестиций (SCIC).

Однако соотношение государственного долга к ВВП на конец 2016 года может оказаться ниже прогнозируемого, если темпы роста улучшатся. Однако давление, направленное на увеличение дефицита бюджета, фактически станет самой большой проблемой для правительства в управлении государственным долгом. На очередном заседании правительства в июле 2016 года правительство оценило рост ВВП в 2016 году на 6,3% или 6,5%. Если эта оценка окажется верной, соотношение государственного долга к ВВП может быть ниже – 64,1% (при росте 6,3%) или 63,9% (при росте 6,5%) к концу 2016 года.

Однако, согласно опыту предыдущих лет, если предположить, что фактический дефицит бюджета на 10% превышает оценку, соотношение государственного долга к ВВП может увеличиться до 64,9% согласно осторожному сценарию роста BVSC; или до 64,6% и 64,5% согласно двум сценариям роста правительства.

По данным Investment