Зомби пожирают Азию.

(Baonghean) – Правительства и банки в Азии продолжают предоставлять льготные пакеты финансирования и другие формы поддержки, чтобы помочь компаниям, находящимся на грани банкротства, – так называемым «компаниям-зомби». Они надеются, что эти компании станут устойчивыми предприятиями, как только восстановят темпы роста. Однако в действительности такие компании разрушают мировую экономику…

Например, рассмотрим ситуацию, которая сейчас разворачивается в Южной Корее с компанией Daewoo Shipbuilding & Marine Engineering Co., Ltd. 23 марта два государственных банка, Корейский банк развития и Корейский экспортно-импортный банк, согласились предоставить испытывающей трудности судостроительной компании кредит в размере 2,6 миллиарда долларов и конвертировать долг в акционерный капитал, чтобы предотвратить потенциальный дефолт.

В своем заявлении Корейский банк развития также предупредил, что в случае банкротства Daewoo «потери для экономики страны могут быть огромными, поскольку вся судостроительная отрасль может рухнуть, а финансовые учреждения могут понести еще большие убытки».

Судостроительная верфь Daewoo в последнее время столкнулась с многочисленными трудностями. Фото: Bloomberg

Действительно, компания Daewoo переживает серьёзный кризис во всей судостроительной и судоходной отрасли, сильно пострадавшей от замедления мирового экономического роста и торговли. Другой южнокорейский гигант, Hanjin Shipping Co., Ltd., обанкротился в прошлом году. Кредиторы Daewoo, вероятно, надеются на финансовую помощь, чтобы удержать компанию на плаву до тех пор, пока ситуация в отрасли не улучшится.

Однако сюжет этого фильма весьма знаком. Прошло менее двух лет с тех пор, как судостроительная компания Daewoo получила свой первый кредит в рамках программы финансовой помощи и обмен долга на акции. Фактически, компания начинала свою деятельность как обветшалая, испытывающая нехватку денежных средств верфь, которую правительство неохотно передало группе компаний Daewoo в 1978 году.

Позже, когда группа Daewoo обанкротилась после азиатского финансового кризиса конца 1990-х годов, судостроительная компания Daewoo была восстановлена ​​из пепла и в 2000 году стала независимой компанией, конвертировав часть долга в акционерный капитал.

Безусловно, доведение такой компании, как Daewoo, до банкротства влечет за собой значительные издержки. Рабочие могут потерять работу, банки могут быть обременены безнадежными долгами и так далее. Но поддержание деятельности таких «зомби-компаний» обойдется еще дороже.

Исследование, опубликованное в январе Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), предполагает, что «компании-зомби» — определяемые как давно существующие компании, испытывающие трудности с выплатой процентов по своим долгам, — являются факторами, способствующими замедлению роста производительности и, как следствие, стагнации экономического роста в развитых странах.

Компании-«зомби» лишают здоровые предприятия возможностей для расширения и создают барьеры для выхода на рынок для новых компаний, что негативно сказывается на инвестиционном капитале. Для стран ОЭСР авторы исследования связывают увеличение числа компаний-«зомби» по сравнению с периодом до финансового кризиса 2008 года с кумулятивными потерями в 2% инвестиций и 0,7% рабочих мест.

В условиях вялого роста и сохраняющейся безработицы, вызванной медленным восстановлением экономики после кризиса, упущенная возможность создания рабочих мест и привлечения инвестиций является, безусловно, серьезным препятствием.

Авторы исследования утверждают: «Результаты показывают, что количество компаний-зомби, а также ресурсы, вложенные в них, увеличились с середины 2000-х годов, и все больше таких низкопроизводительных компаний балансируют на грани банкротства, засоряя рынок и подавляя рост более производительных компаний».

Компании-«зомби» — это малоприбыльные или убыточные компании с высоким риском неликвидности. Фото: Dailymail

Тем не менее, в некоторой степени политики по-прежнему считают, что могут бросить вызов рынку. В Китае высокопоставленные правительственные чиновники неоднократно нарушали обещания принять жесткие меры против компаний-зомби в отраслях с чрезмерно раздутыми производственными мощностями и огромными долгами.

По оценкам, одной из благодатных почв для «компаний-зомби» в Китае является металлургическая промышленность, при этом фактическая производственная мощность в 2016 году увеличилась. Хотя число банкротств продолжает расти, количество компаний, едва выживающих на плаву, остается очень большим.

Хэ Фань, экономист из Народного университета в Пекине, недавно подсчитал, что около 10% компаний, котирующихся на бирже в Китае, соответствуют критериям «компаний-зомби» — цифра, которую он считает скромной по сравнению с реальными масштабами проблемы.

По его словам, тратя деньги на обанкротившиеся предприятия и, как следствие, увеличивая огромный корпоративный долг, китайские чиновники спасают ситуацию, жертвуя ростом, рабочими местами и инновациями, которые необходимы экономике в будущем.

Хэ Фань написал: «Предприятия-зомби препятствуют экономическому восстановлению в Китае. Их существование мешает перераспределению ресурсов в более производительные отрасли, что приводит к неравным условиям конкуренции».

И это может послужить уроком для Америки. В процессе реализации своей цели по возрождению американского производства президент Дональд Трамп должен быть осторожен, чтобы государственное вмешательство не нарушало рынок, например, путем введения высоких пошлин в ответ на экономическую выгоду от производства товаров за рубежом.

Заводы, выжившие благодаря такой защите, не обязательно являются «зомби-предприятиями», но их влияние на экономику, безусловно, будет аналогичным. Предотвращая производство за рубежом, Трамп, возможно, сохранит некоторые рабочие места для американских граждан, но он косвенно возлагает бремя на потребителей в виде повышения цен и на акционеров в виде снижения корпоративной прибыли.

Если это произойдёт, это будет похоже на очередной фильм ужасов, где один «зомби» порождает ещё больше «зомби».

Тху Гианг

(По данным Bloomberg)