La stratégie de la Fed, qui consiste à « attendre et observer », est-elle efficace ?

(Baonghean.vn) – Le 17 septembre après-midi, heure locale, après des semaines de spéculation et d'attente de la part des investisseurs et des analystes, la Réserve fédérale américaine (Fed) a décidé de ne pas relever son taux directeur, au moins pour le mois à venir. Pour justifier cette décision, la Fed a déclaré que « l'évolution récente de la conjoncture économique et financière mondiale pourrait, dans une certaine mesure, freiner l'activité économique ».

Janet Yellen, présidente de la Réserve fédérale américaine, lors d'une conférence de presse le 17 septembre à Washington. Photo : Reuters.

Immédiatement après la diffusion de ces informations, Janet Yellen, présidente de la Réserve fédérale, a clarifié la position de la banque centrale, tout en indiquant qu'elle n'excluait pas la possibilité d'une hausse des taux d'intérêt cette année, lors de la réunion des responsables de l'institution en décembre. Dans un communiqué publié le 17 septembre, la Fed a déclaré que le taux directeur proche de zéro, en vigueur depuis 2008, « demeure approprié » et que la politique monétaire vise à « soutenir les efforts continus déployés pour maximiser l'emploi et la stabilité des prix ». Dans une déclaration largement interprétée comme une allusion à la récente crise boursière chinoise, la banque centrale américaine a ajouté : « L'évolution récente de la conjoncture économique et financière mondiale freinera quelque peu l'activité économique et est susceptible d'accroître les pressions inflationnistes à court terme. »

On peut affirmer que le ralentissement de l'économie chinoise influence, à des degrés divers, les décisions de la banque centrale américaine. Bloomberg partage cet avis et suggère que la faiblesse persistante de la deuxième économie mondiale et la baisse significative des indices boursiers chinois par rapport au début de l'année expliquent probablement la récente décision de la Fed. La Fed s'est montrée très prudente quant à une éventuelle hausse des taux d'intérêt, car dans le contexte actuel, une décision imprudente pourrait avoir des répercussions importantes. Bloomberg estime que le maintien des taux d'intérêt par la Fed signifie principalement qu'à court terme, tout changement majeur ou significatif de sa politique monétaire est improbable. Autrement dit, la Fed ne devrait pas relever ses taux d'intérêt tant que l'incertitude entourant l'impact de la Chine sur l'économie mondiale ne sera pas au moins partiellement dissipée.

Selon Deutsche Welle, la décision de la Réserve fédérale de maintenir les taux d'intérêt actuels repose sur la réalité économique et profitera à de nombreuses économies émergentes. Le journal affirme que la Fed aurait pu relever son taux directeur, mais a fait le choix de ne pas le faire, et que ce choix était judicieux. Le président de la Fed a sans aucun doute pesé le pour et le contre avant de prendre cette décision, en tenant compte de la tendance à la baisse de l'indice des prix à la consommation aux États-Unis, des perspectives d'inflation croissante, etc. Même la question de l'emploi, qui retient beaucoup l'attention dans le pays, avec un taux de chômage d'environ 5 %, est considérée comme plus symbolique que réaliste, car de nombreux emplois récents sont à temps partiel et très mal rémunérés. Par conséquent, la situation n'est pas idéale au regard des principaux objectifs de la Fed, à savoir l'emploi et la stabilité des prix. Pour des marchés en difficulté comme la Chine et les économies émergentes, une hausse des taux d'intérêt américains serait néfaste, car elle attirerait davantage de capitaux étrangers aux États-Unis, alors que ces économies ont besoin de davantage de capitaux pour faire face à leur dette croissante. Deutsche Welle estime que la situation actuelle est peut-être plus grave qu'il n'y paraît et que le moment n'est peut-être pas opportun pour mettre en œuvre des mesures d'austérité.

Bien que le taux directeur reste inchangé pour le moment, la possibilité d'une hausse future, comme mentionné précédemment, ne peut être exclue, d'autant plus que la Fed estime qu'une telle hausse est appropriée et devrait intervenir une fois que son comité de politique monétaire constatera une amélioration du marché du travail et qu'elle aura des raisons suffisantes de croire que l'inflation reviendra à son objectif de 2 % à moyen terme. De nombreux économistes craignent que le faible taux d'inflation actuel ne devienne déflationniste en cas de hausse des taux d'intérêt. Les responsables de la Fed ont également indiqué qu'une fois les taux d'intérêt en hausse, le rythme et l'ampleur de cette augmentation seront très lents et progressifs. La banque centrale américaine pourrait même procéder à une première hausse, puis marquer une pause de plusieurs mois afin d'évaluer la situation générale avant de prendre toute autre décision. De nombreux acteurs du monde de l'investissement pensent qu'une hausse des taux d'intérêt par la Fed entraînera également une hausse des taux d'intérêt sur les prêts hypothécaires aux particuliers et aux entreprises, ce qui aura un impact sur l'économie.

Certains observateurs estiment que la Fed ne relèvera ses taux d'intérêt qu'une seule fois et, selon les marchés, cette décision est plus probable en 2016 que cette année. Objectivement, le taux directeur de la Fed n'est pas nécessairement le facteur le plus important : après tout, un taux de 0,25 % ou même de 0,5 % n'a que peu d'incidence sur les calculs financiers et commerciaux des banques, des entreprises ou du gouvernement fédéral, aux États-Unis comme ailleurs dans le monde. Ce qui importe bien davantage, c'est le mécanisme par lequel cette institution opère : le processus décisionnel utilisé par la banque centrale américaine pour réagir à l'inflation, au chômage et aux autres variables économiques. L'impact des politiques monétaires de la Fed dépend entièrement des anticipations du public quant à ses réactions futures.

Thu Giang