Acheter de l'or sur papier : la bulle des tulipes de l'ère numérique ?

Au cours de la semaine écoulée, les cours mondiaux de l'or ont fluctué autour de 4 100 à 4 150 dollars l'once. Au Vietnam, le prix des lingots d'or SJC a frôlé les 150 millions de dongs par tael, incitant de nombreux Vietnamiens à se ruer sur l'or en prévision de nouvelles hausses.

D'après les principales sociétés de négoce d'or, le nombre de clients passant commande et effectuant des réservations a explosé, certaines devant même émettre des bons de livraison différée en raison d'une pénurie d'or physique. Cette flambée des prix de l'or reflète non seulement la demande d'investissement, mais aussi l'instabilité de l'économie mondiale.

Les experts financiers internationaux estiment que la forte hausse des prix de l'or est due à l'affaiblissement du dollar américain et aux anticipations selon lesquelles la Réserve fédérale américaine (Fed) entamera un cycle de baisses de taux d'intérêt à partir du premier trimestre 2026.

Alors que le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans chutait aux alentours de 4 %, les investisseurs se sont tournés vers les valeurs refuges. Par ailleurs, l'instabilité géopolitique au Moyen-Orient et les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine ont continué d'alimenter la demande d'or.

Selon les statistiques du World Gold Council (WGC), les banques centrales mondiales ont acheté plus de 400 tonnes d'or en net au cours des neuf premiers mois de 2025, soit le niveau le plus élevé depuis 2011. Cette demande soutenue a contribué à propulser les prix de l'or à de nouveaux sommets.

Au Vietnam, la rareté des lingots d'or SJC a incité de nombreuses entreprises à adopter un modèle de « dépôt-livraison ». De nombreux consommateurs paient en espèces mais ne reçoivent qu'une reconnaissance de dette, espérant que le prix de l'or continuera d'augmenter afin de pouvoir le revendre et réaliser des bénéfices.

Cependant, cette ruée vers l'achat d'or sur la base d'un « billet à ordre » pourrait entraîner la perte totale de nombreux biens si le vendeur ne livre pas la somme intégralement.

Les contrats sur l'or papier ne confèrent pas la propriété réelle de l'or. En cas de fortes fluctuations du cours, les acheteurs peuvent se retrouver confrontés à deux risques : la chute des prix et la non-livraison. Une fois la confiance ébranlée, les capitaux spéculatifs peuvent se retirer massivement, provoquant un effondrement soudain du cours de l'or.

Le phénomène d'investissement dans les cours de l'or par le biais de billets à ordre est comparé par de nombreux experts à la « bulle des tulipes » — la tulipomanie aux Pays-Bas au XVIIe siècle, lorsque les gens achetaient et vendaient plus souvent des contrats que des biens physiques.

À l'instar des tulipes, le prix de l'or est actuellement gonflé par la peur de rater une opportunité (FOMO). Lorsque trop de personnes fondent leurs espoirs sur un seul actif, le marché peut devenir extrêmement volatil, engendrant des cycles de hausses artificielles suivies de krachs brutal. Comme l'a dit un investisseur expérimenté : « Si vous ne détenez pas d'or physique, vous ne détenez qu'une promesse. »

La flambée des prix de l'or fait oublier à beaucoup la véritable valeur de ce métal précieux. L'or n'est sûr que lorsqu'on le possède réellement, et non lorsqu'on détient un simple titre de propriété. Plus le marché est volatil, plus le risque est grand – et la leçon de la bulle des tulipes reste d'actualité pour les investisseurs de l'ère numérique.

Au lieu de se laisser guider par les rumeurs ou les spéculations, les investisseurs doivent considérer le cours de l'or comme un levier d'accumulation à long terme, avec une vision claire et une bonne maîtrise des risques. Face à la tentation des gains rapides, la patience et la compréhension sont les véritables trésors de l'investissement.