Les prêts non performants diminuent et leur corrélation avec la hausse de l'indice VN.

La corrélation entre les créances douteuses et le marché boursier

D'après une analyse de VPBankS, l'évolution des créances douteuses au sein du système bancaire peut fournir des signaux précoces et importants au marché boursier. Les données montrent une forte corrélation entre l'amélioration de la qualité des actifs bancaires et la croissance de l'indice VN.

Entre 2015 et 2019, les créances douteuses ont enregistré une amélioration continue pendant quatre ans, coïncidant avec une croissance boursière d'environ 70 %. De même, au cours des 18 derniers mois, un nouveau cycle de baisse des créances douteuses s'est accompagné d'une hausse de 45,7 % du marché.

Même durant la période 2020-2021, alors que les créances douteuses ont atteint des niveaux records grâce aux mesures de restructuration et d'allègement de la dette mises en place dans le contexte de la COVID-19, le marché boursier a tout de même enregistré une croissance impressionnante d'environ 56 %.

Les prêts non performants constituent un indicateur efficace à part entière.

VPBankS estime que l'indicateur de créances douteuses (taux de créances douteuses plus radiations) est particulièrement efficace pour identifier les cycles et les conditions du marché. Au Vietnam, il est considéré comme un indicateur indépendant relativement performant. Les statistiques montrent que les investisseurs qui achètent des parts du VN-Index en début d'année, lorsque cet indicateur a baissé l'année précédente, obtiennent un taux de réussite très élevé, avec un rendement moyen de 19 %.

Perspectives du marché pour 2026

D’après son analyse, VPBankS estime que le dernier point bas du cycle boursier a été atteint en novembre 2022, tandis que les créances douteuses ont culminé en 2023, marquant le point bas du cycle économique actuel. Depuis 2023, la qualité des actifs s’est nettement améliorée.

Si le ratio de créances douteuses à fin 2025 s'établit à un niveau égal ou inférieur à celui des neuf premiers mois de 2025 (taux annualisé), les perspectives pour 2026 seront très positives. Ceci conforte l'idée que le marché boursier se trouve encore au milieu de son cycle de croissance.

VPBankS prévoit également que la croissance du crédit se maintiendra entre 18 et 20 % au cours de la période 2025-2026, malgré le scénario d'une possible hausse supplémentaire des taux d'intérêt de 50 points de base en 2026. Cette croissance s'explique principalement par l'évolution de la demande de crédit des entreprises, qui passe du financement du fonds de roulement au financement de l'expansion et des investissements.

Facteurs et indicateurs à surveiller

Le contexte économique actuel du Vietnam est considéré comme très différent de celui de 2016, offrant ainsi des bases plus solides. Parmi les facteurs clés figurent la résolution 68, qui place le secteur privé sur un pied d'égalité avec le secteur public, les réformes administratives et le rôle croissant des investissements dans les infrastructures.

Les investisseurs doivent continuer à suivre de près l'indicateur composite, qui comprend :Ratio de prêts non performants (NPL) + Ratio de prêts subordonnés (SML) + radiations de prêtsPour identifier les premiers signes de retournement de situation, l'adoption croissante de la norme IFRS 9 par les banques constituera une ligne de défense cruciale contre les pratiques de prêt indisciplinées.

Sur la base de ces facteurs, VPBankS estime que le BPA global du marché augmentera d'environ 14,4 % en 2026 par rapport à l'année précédente.