发展债券市场

（Baonghean）——政府债券投标会员制度的发展——是建立做市商制度的前提——正在为当前的越南政府债券市场带来积极成果。

政府债券。

过去一段时间，越南国债一级市场试行做市商制度的结果表明，自2012年起，根据政府第01/2011/ND-CP号法令和财政部第17/2012/TT-BTC号通函的规定，已经形成了国债竞价会员制度，其基本权利和义务包括最低认购量、承诺挂牌竞价价格等。由于目前二级市场尚无支持市场流动性的机制，因此对竞价会员没有双向强制竞价的义务。

用于基础设施投资的政府债券。图片说明

经过两年的实施，越南招标会员体系目前共有24家会员，其中主要为商业银行，共有18家。政府债券招标会员体系的建立为资金筹集带来了良好效果。

因此，作为发展做市商制度的前提，会员竞价国债制度的发展正在为当前的越南国债市场带来积极成果。然而，为了满足广泛和可持续的市场发展要求，建立具有充分权利和义务的做市商制度非常必要；其中，加强一级市场和二级市场做市商制度的责任；研究和出台流动性支持机制，通过双向竞价和坚定承诺的方式，逐步满足该制度在二级市场的做市义务要求是核心问题。

基于越南国债市场发展现状及市场投资者结构特点，国家财政部提出了未来一段时间内发展该体系的若干措施。其中，应按照国际惯例持续发展市场，为参与市场活动的主体创造良好条件；同时，应按照财政部长第261/QD-BTC号决定中规定的2020年之前债券市场发展路线图同步实施各项措施。

二是出台做市商权利义务的法律框架，强化一级市场竞价成员特别是商业银行的责任。

三是继续研究出台市场流动性支持机制政策，逐步规定二级市场做市商提供双向承诺价格的额外义务。

四是要加快推进登记托管、挂牌回购业务、价格信息提供等工作，支持做市商参与二级市场交易。

财政部表示，将继续建设和发展可持续、高流动性的债券市场，逐步与国际惯例和标准接轨，使债券市场成为经济重要、安全、有效的资金筹集渠道，具体目标是到2020年债券市场未偿债务总额达到GDP的38%。关于企业债券，财政部将对第90/2011/ND-CP号关于企业债券发行的法令执行情况进行评估。

国债方面，我们将继续研究发行新产品，丰富市场品种。我们将继续研究建立流动性支持机制，在国债投标会员制度的基础上，建立做市商制度。我们将继续研究并报请政府颁布《自愿性养老基金条例》，以促进债券市场的长期投资需求。我们将配合国家银行运作财政市场和货币市场，确保债券发行利率和货币利率保持稳定，避免出现大幅波动。

为发展投资者体系，财政部将鼓励发展养老基金、保险公司等市场长期投资者体系，逐步减少对商业银行体系的依赖。继续制定吸引境外投资者的路线图，从稳定宏观经济等根本性措施入手；构建和发展合约、条款等衍生债券产品，防范债券市场风险；通过建设包含完整市场信息数据的债券市场专用电子信息页面，提高市场透明度。

红河