越南股市升级的解决方案是什么？

富时罗素在最新发布的股票市场分类报告中，仍将越南保留在前沿市场组别，并自2018年9月起继续列入升级为二级新兴市场的观察名单。国家证券监督管理委员会国际合作部主任武志勇就此接受了记者采访。

光伏：先生，富时罗素已正式发布其最新的股票市场分类报告。您能否详细阐述富时罗素对越南股市升级可能性相关问题的评估？

武志勇先生——国家证券委员会国际合作部主任。

武志勇先生：在3月30日发布的最新富时罗素市场分类报告中，越南继续被列为前沿市场，并被列入可能升级为二级新兴市场的观察名单中。

富时罗素表示，越南尚未达到“货到付款 (DvP)”标准，并被评为“有限”，因为市场惯例是在交易前检查资本可用性。此外，该机构认为，引入有效机制，以促进外国投资者对已达到或即将达到外资持股上限的证券进行交易也至关重要。

评级机构除了对政策进行评估外，还对市场的实际运行情况和政策的执行情况进行评估，这意味着这些评估不仅从管理机构的角度进行，也从市场参与者的角度进行，确保评估的客观性。

从这个角度来看，评级机构除了更新市场发展和管理政策的新内容外，还直接与越南股市的市场成员和外国投资者进行交流，以评估政策的应用以及不同行业政策之间的联系，例如不同行业的外国投资者的持股比例。

富时罗素在其最新评估中还指出，越南近期开展了一系列活动，包括组织相关市场监管机构和市场参与者团体进行讨论，以寻求解决方案。越南证券登记结算公司（VSDC）及其成员机构也将于2023年2月开始对新交易系统进行用户验收测试。

此外，实施无投票权存托凭证（NVDR）的计划也已开始实施，帮助外国投资者交易证券，而不必担心外国所有权限制。

光伏：正如您刚才分享的，除了其他一些内容外，富时罗素还强调了两个问题：交易前的保证金要求和外资持股限制。请您具体谈谈，针对这两个内容，在升级过程中，有哪些解决方案可以消除障碍？

武志勇先生: 本着积极审查升级相关遗留问题的精神，国家证券监督管理委员会已多次与相关方举行会议，探讨并寻求解决遗留问题的解决方案。我们还与评级机构保持着建设性的沟通，以便及时澄清相关信息。

针对评级机构评估仍存在问题的主要标准，国家证监会也向财政部报告了若干解决方案，以解决未来一段时间内评估升级标准中存在的两个主要问题。

因此，关于交易前保证金要求，越南目前仍要求根据第120/2020/TT-BTC号通函的规定，在交易前确保充足的现金和证券；而评级机构的要求是“无交易前保证金要求”。因此，解决这一问题的解决方案是通过在基础市场设立中央清算合作伙伴（CCP），并逐步降低交易前保证金。

目前，VSDC 和证监会已制定了两种针对基础市场中央清算系统 (CCP) 的建设模式：模式一为存管银行获准成为清算会员；模式二为存管银行未获准成为清算会员。过去，证监会和 VSDC 积极与相关机构合作，进行细致的技术交流，以消除保证金监管方面的障碍。

关于外资持股比例，建议的解决方案是明确规定各业务领域外资持股比例上限的确定方法。特别是，需要明确规定与国际条约和专门法律中明确规定的外资持股比例对应的业务领域清单。

外资持股比例限制问题不仅属于SSC的职权范围，也需要各部委和行业协调研究解决。近期，为了解决这一问题，SSC与各部委和行业的评级机构、市场成员和管理机构组织了多次会议，共同探讨并提出解决方案。

光伏：先生，尽管管理机构已尽最大努力寻求解决方案来提升市场，但这肯定需要很长时间。那么，在不久的将来，管理机构已经采取了哪些解决方案，以及将采​​取哪些解决方案来克服外资入市空间问题，从而吸引外资进入越南股市？

武志勇先生：市场升级是一个相对较长的过程，需要付出大量努力来改变内部力量并完善法律政策。为了解决外资空间受限的问题，一个迫在眉睫的解决方案是实施非上市交易记录 (NVDR)。NVDR 的监管旨在帮助希望交易外资空间已耗尽或处于特定行业的上市公司股票的外国投资者。2019 年《证券法》、《2020 年企业法》和第 155/2020/ND-CP 号法令已制定了与 NVDR 相关的框架性法规，为后续产品实施的法律框架构建奠定了基础。

此外，实施NVDR还需要制定交易制度、运行机制以及具体的指导性规定……目前，世界银行正在通过联合资本市场发展计划（J-CAP）支持国家证券委员会寻找专家，开展针对股票市场的NVDR研究项目。

此外，对于已失去境外交易空间的股票，实施境外投资者境外交易信息披露的方案也正在研究之中。该方案旨在实时提供包括价格信息在内的境外投资者境外交易信息。但这需要证券交易所和证券公司升级必要的信息技术系统。

光伏：谢谢你！。/。