通货膨胀、就业、关税：2025年下半年美国经济面临的三大担忧

美国劳动力市场开始走弱。

上周公布的经济数据显示，美国劳动力市场增长势头正在减弱。招聘率降至七个月来的最低点，而作为衡量求职信心的指标——自愿裁员率——也降至仅2%。

7月份的就业报告强化了这一趋势，美国仅新增7.3万个就业岗位，远低于预期的10.4万个。此外，5月和6月的数据也被大幅下调，总共减少了25.8万个就业岗位，这是自2020年5月以来最大的两个月下调幅度。

国内生产总值增长，但国内购买力下降。

第二季度GDP同比增长3%，从第一季度因关税实施前进口激增而导致的意外下滑中恢复过来。然而，这一增长并未完全反映真实情况。作为衡量家庭和企业需求的关键指标，国内消费指数仅增长1.2%，为2022年以来的最低水平。

安永-帕特侬首席经济学家格雷格·达科表示，进口成本上升和移民政策收紧等因素对经济活动产生了明显的影响。

消费者价格指数再次上涨

美国联邦储备委员会（美联储）维持利率不变，但美联储首选的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数显示，6月份物价上涨速度加快，继续超过2%的目标。

个人消费也出现疲软，6月份实际支出仅增长0.1%，而5月份则下降了0.2%。专家们开始质疑，随着实际收入停滞不前，消费者是否还有足够的购买力。

关税开始影响消费和利润

经济学家表示，进口关税成本的上升显然正在影响消费者的行为。牛津经济研究院美国副首席经济学家迈克尔·皮尔斯警告称，支出正在放缓，尤其是在家具等受关税影响的商品上。

他说：“关税实施前抢购带来的积极影响已基本消失。消费者现在开始感受到关税对收入和购买力的真正影响。”

上周，特朗普总统突然提高了对许多贸易伙伴的关税，其中包括对瑞士进口商品征收 39% 的关税，加剧了贸易紧张局势。

富国银行的报告称，认为税收对经济没有影响的评估是“误导性的”，并且“家庭支出正在下降，尤其是在非必需品支出方面”。

大型企业开始报告称，由于税收导致成本上升，利润受到影响，惠而浦和宝洁就是典型的例子。另一方面，大型科技公司最初被认为受到的影响较小，但这种情况可能正在发生变化。

苹果公司表示，预计本季度将因关税损失11亿美元。包括Shake Shack、加拿大鹅和Kellanova在内的众多面向消费者的公司，在财报季也遭遇了困境，因为消费者对价格变得更加敏感。

美国未来经济增长面临诸多不确定因素

经过数月的持续增长，金融市场正在调整预期。高企的进口成本、移民政策以及疲软的消费者信心将在2025年下半年对美国经济造成压力。

随着经济指标显示经济增长不再像以前那样可持续，华尔街投资者开始变得谨慎起来。