中国黄金消费出现复苏迹象

尽管黄金进口量减少，黄金ETF的现金流转为负值，但市场信号显示，未来一段时间黄金消费需求可能会增加。

中国央行黄金储备持续增加

世界黄金协会（WGC）报告显示，2025年1月，中国人民银行继续增持黄金，为连续第三个月增持，其中新增黄金5吨，使中国官方黄金储备达到2285吨，占外汇储备总额的5.9%。

尽管年中暂停了六个月，但中国在2024年仍共购买了44吨黄金。央行持续购买黄金被认为对国内黄金投资者的情绪产生了积极影响，因为这通常被视为黄金价值的积极信号。

黄金进口量与去年同期相比有所下降。

虽然2025年1月官方黄金进口数据尚未公布，但2024年的黄金进口量低于2023年。根据中国海关的数据，中国在2024年12月进口了84吨黄金，使第四季度的总进口量达到270吨。

然而，与2023年同期相比，2024年第四季度的进口量下降了14%，尽管与第三季度相比增长了160%以上。2024年，中国进口了1225吨黄金，比2023年下降了14%，比新冠疫情爆发前的五年平均值（1460吨）低了16%。这一降幅反映了2024年国内黄金消费需求较2023年下降了10%。

黄金消费需求出现复苏迹象

然而，农历新年假期（2025年1月下旬至2月初）为黄金消费需求带来了积极信号。据Ray Jia称，春节期间的票房收入创下了历史新高，餐饮和旅游支出也比2024年同期有所增长。

尤其是黄金需求也大幅增长，许多金饰店的销售额都很高。金价上涨也促使消费者转向更轻、价格更低的产品。

尽管1月份黄金批发需求环比增长3%，但与去年同期相比仍大幅下降。具体而言，上海黄金交易所（SGE）黄金投放量为125吨，但批发需求仍较2024年1月下降54%，较10年平均水平下降37%。主要原因是，由于担心过去一年金价高企和消费需求疲软，黄金珠宝零售商在农历新年前减少了库存储备。

黄金投资持续受到关注

中国的黄金投资形势也正在好转，金价的大幅上涨，加上央行持续的黄金购买和国内货币的波动，引起了投资者的关注。

世界黄金协会研究部主管贾雷表示，2025年开局金价强劲，伦敦LBMA金价和上海金价均创下多年新高。其中，LBMA美元金价上涨8%，上海人民币金价上涨5%。

贾跃亭表示，1月份金价创历史新高主要有三个因素：

地缘政治风险上升：特朗普政府的关税政策引发了对全球经济不稳定的担忧。

流入黄金ETF的现金增加：许多投资者已将黄金作为安全的投资渠道。

通胀担忧卷土重来：通胀上升使得黄金成为保护资产价值的有吸引力的资产。

网上黄金搜索量已超过2013年的峰值，当时中国的黄金需求达到历史最高水平。与市场参与者的讨论也表明，金条和金块的销售将以与2024年相同的惊人速度持续下去，甚至会导致一些地方出现黄金短缺。

前景

世界黄金协会预测，这一积极趋势将在短期内持续。尽管黄金珠宝需求可能持续疲软，但保值需求将提供一定支撑。与此同时，金条和金块的销量预计将继续增长，金价的任何回调都可能被视为良好的投资机会。此外，一项允许中国10家保险公司购买不超过其资产1%的实物黄金（试点）的新政策也将为国内黄金投资需求提供长期支撑。