股市为何出现历史最大跌幅？
长期的上涨和较大的保证金比例，形成了多米诺骨牌效应，彻底“颠覆”了F0投资者的心理，今天（1月19日）的交易时段，创下了越南股市20年历史上的一系列纪录。
越南指数（VN-Index）暴跌，一度下跌近75点，随后逐渐回升，最终以61点的跌幅收盘。这是绝对值最大的跌幅，尽管与前几日相比，今天的跌幅仅为5.11%。胡志明市证券交易所的指数上次出现如此大的跌幅是在2020年3月9日，当时下跌了55.95点。订单匹配流动性接近18万亿越南盾，如果系统收到来自证券公司的订单，则可能会更高。胡志明市证券交易所近90%的股票、基金凭证和权证收盘价低于参考水平。
越南KB证券公司（KBSV）分析总监阮春平先生表示，市场“超乎想象”的下跌主要有两个原因。
首先，前期市场过热，导致保证金使用率被推得过高、过多。证券公司贷款来源减少。这并非坏事，但却表明大部分资金已被拨付。因此，市场需要进行一次震荡，以摆脱大量持有的存量，从而吸引仍在场外的资金，为进一步的增长创造动力。
其次，F0投资者对市场走势的影响力不断增强。该群体投入了大量资金，但知识储备和投资经验不足，心理容易动摇。经验丰富的投资者获利了结的抛售压力会传导至该群体，形成多米诺骨牌效应。
“今天的下跌并不令人意外，因为之前市场一直很火爆，吸引了一些缺乏经验的投资者，”Binh 先生分享道。
1 月 19 日上午，越南指数大幅下跌，投资者密切关注价格走势。照片：Thanh Nguyen。
ACB证券公司总部业务总监黄文奎先生也持相同观点。他表示，市场调整是必要的，而且是提前预测到的。然而，近期上涨势头过猛，没有出现突破，无法形成新的价格基础，因此下跌幅度必然非常大。
在宏观经济、各企业、行业集团经营状况等通常影响股市的因素均未出现利空消息的背景下，今日盘面唯一不寻常的就是F0投资者的过度反应。
Khoi先生表示，这是可以理解的，因为他们从未经历过如此剧烈的波动。资金可能不多，但当市场出现大幅下跌迹象时，他们随时准备不惜一切代价出售，以保住自己的成果。
然而，Khoi先生也承认，由于缺乏准确的供需信息，目前很难正确评估市场趋势。这是因为HoSE交易系统从13:10左右开始出现超负荷的迹象，资金流开始入场买入HPG、ACB、VHM等基本面良好、领涨市场的股票……但订单无法发出。
“投资者抱怨说，他们无法以底价下达买入订单，也无法取消旧的卖出订单，因此 VN 指数的收盘价并不能真正反映投资者情绪，”Khoi 先生说。
