« Réserve de change »
En 2012, les réserves de change du Vietnam ont de nouveau fortement augmenté. Cette valeur revêt une importance non seulement pour la politique monétaire, mais aussi pour le pays tout entier.
La légende raconte que certaines personnes du secteur bancaire se souviennent parfois d'une « anecdote » datant d'il y a de nombreuses années : lors d'une réunion, un responsable de département a suggéré que, historiquement, le Vietnam n'avait jamais eu une seule devise étrangère dans ses réserves de change nationales et qu'il n'y avait donc aucun besoin d'en avoir.
D'après les déclarations de certains dirigeants de l'État, le niveau actuel des réserves de change est suffisant pour couvrir près de 12 semaines d'importations pour l'économie.
À la réception de ces informations, de nombreux participants à la réunion, dont des représentants de plusieurs organisations internationales, furent stupéfaits. En effet, un pays sans réserves de change, ou avec des réserves très faibles, est confronté à de nombreux risques…
Par exemple, en 2008, en pleine crise économique mondiale, l'économie vietnamienne a suscité des inquiétudes chez les investisseurs étrangers et a subi la pression d'un possible retournement des flux de capitaux étrangers. Dans ce contexte, et pour la première et unique fois à ce jour, des chiffres détaillés sur les réserves de change du pays ont été publiés.
En fin d'après-midi du 19 juin 2008, suite à la directive du Premier ministre, le ministre des Finances de l'époque, Vu Van Ninh, a présidé un forum télévisé, en collaboration avec la Banque d'État du Vietnam, le ministère du Plan et de l'Investissement, le ministère de l'Industrie et du Commerce (tel qu'il était alors appelé), et des organisations internationales telles que la Banque mondiale (BM), la Banque asiatique de développement (BAD) et le Fonds monétaire international (FMI), en coordination avec le Crédit Suisse.
La retransmission en direct, reliant des investisseurs à Hanoï, Hô Chi Minh-Ville, Hong Kong et Singapour, a été réalisée depuis les bureaux de la Banque mondiale. À cette occasion, le gouverneur de la Banque d'État du Vietnam de l'époque, Nguyen Van Giau, a annoncé que les réserves de change nettes du Vietnam s'élevaient à 20,7 milliards de dollars.
Pour la première et unique fois à ce jour, les réserves de change ont été divulguées de cette manière. Bien que classées secret d'État, leur publication s'avérait nécessaire compte tenu des circonstances. Cette information est jugée importante au vu des préoccupations des investisseurs étrangers. Face à une telle ampleur, le gouverneur Nguyen Van Giau a affirmé lors du forum : « Il est justifié d'intervenir sur le marché. »
L'exemple ci-dessus montre que les réserves de change des États ont un poids considérable, et que cela ne se limite pas à la seule politique monétaire.
En 2012, après une chute brutale et rapide suite à l'annonce du chiffre de 20,7 milliards de dollars mentionné précédemment, les réserves de change du Vietnam ont connu un fort rebond. Le montant des achats effectués cette année est estimé à plus de 10 milliards de dollars. De nombreuses organisations nationales et internationales estiment que le total pourrait désormais dépasser les 20 milliards de dollars.
D'après les déclarations de certains dirigeants de l'État, le niveau actuel des réserves de change est suffisant pour couvrir près de 12 semaines d'importations pour l'économie.
Le calcul en semaines d'importation sert de référence : plus de 20 milliards de dollars représentent un montant important pour le Vietnam, mais ne constituent pas nécessairement le seuil minimal pour la Thaïlande. Ce calcul reflète la capacité d'un pays à honorer ses paiements internationaux grâce à ses réserves de change, ou sa capacité à se prémunir contre les risques de retournement des flux de capitaux. Selon le FMI, un pays dont les réserves de change équivalentes à 12 à 14 semaines d'importation est considéré comme disposant de réserves suffisantes.
Compte tenu de ce critère, le Vietnam pourrait être plus satisfait fin 2012, ayant accru le volume de ses réserves de change. Et surtout, leur valeur en profondeur.
Un expert a déclaré avec humour à VnEconomy : « Peu importe ce dont vous vous vantez, les gens regarderont toujours votre compte bancaire. Vos réserves de change seront prises en compte en conséquence. »
L'expert souligne que lorsque le gouvernement et les entreprises vietnamiennes se rendent sur le marché international pour négocier des capitaux, leurs partenaires s'intéressent aux atouts du pays, et les réserves de change en constituent un élément essentiel. Il s'agit là d'un critère parmi d'autres visant à attirer les investissements étrangers.
Des réserves de change plus importantes et plus significativement accrues contribueront à améliorer la solvabilité nationale. Cette dernière constitue également un critère de référence essentiel pour les agences de notation internationales qui évaluent les entreprises. Une meilleure notation se traduit par des coûts d'emprunt plus faibles, un avantage indéniable et considérable.
En 2012, les réserves de change du Vietnam ont augmenté de manière significative, témoignant d'une nette amélioration. Toutefois, en septembre 2012, l'agence Moody's a abaissé la note de crédit du pays, principalement en raison de l'augmentation des créances douteuses dans le système bancaire.
Prenons l'exemple suivant : en supposant que les créances douteuses, les réserves de change et les fluctuations du taux de change USD/VND restent aussi instables qu'au cours des dernières années, de combien la cote de crédit du pays baisserait-elle ?
À l'inverse, si les réserves de change continuent d'augmenter en 2013 et que le problème des créances douteuses est mieux géré, l'optimisme quant à une amélioration de la notation de crédit est envisageable. Reste à savoir si cette hypothèse est réalisable.
Selon Tinkinhte-HV
