L'actionnarisation fait face à de nombreux défis

Le 14 novembre, afin d'accélérer le désinvestissement, le gouvernement a publié la Résolution 15 (concernant un certain nombre de solutions visant à promouvoir, accélérer le désinvestissement, promouvoir l'actionnariat et réorganiser et innover les entreprises publiques) et a formulé la Décision 51 avec une série de solutions innovantes. Cependant, en réalité, des problèmes subsistent et nécessitent des orientations plus précises.

L'une des mesures importantes de la mise en œuvre de l'actionnariat consiste à céder les investissements non stratégiques dans les secteurs « sensibles ». Selon les informations communiquées lors de la conférence de diffusion de nouvelles politiques en matière de cession, de vente d'actions, d'enregistrement des transactions et de cotation en bourse, qui s'est tenue récemment à Hanoï, le ministère des Finances a indiqué qu'à la fin de 2013, la valeur totale des investissements des sociétés et entreprises générales dans les secteurs « sensibles » s'élevait à 21 417 milliards de VND ; le secteur financier et bancaire à lui seul représentait 15 242 milliards de VND. En 2014, ces entreprises devaient céder 3 568 milliards de VND (le secteur financier et bancaire représentait 2 863 milliards de VND). Le montant restant à céder en 2015, conformément au plan, s'élève à 16 367 milliards de VND.

EVN a rencontré de nombreuses difficultés lors de la cession des investissements non essentiels d'An Binh Bank.

Cependant, le désinvestissement effectif des investissements non stratégiques est très lent par rapport à l'objectif prévu. Lors du récent Forum économique d'automne 2014, le Dr Nguyen Dinh Cung, directeur de l'Institut central de gestion économique (CIEM), a déclaré : « Fin juillet 2014, 7 139 milliards de dongs avaient été désinvestis, soit seulement 28,8 % du capital d'investissement total à désinvestir. Ce désinvestissement soulève également des questions quant à sa réalité, la majorité du capital étant transférée au sein du secteur public et des entreprises publiques », a reconnu M. Cung.

Français "Promotion du processus d'actionnariat de VINALINES Le 13 novembre, s'exprimant lors de la cérémonie de signature du protocole d'accord sur la coopération entre Vietnam National Shipping Lines (VINALINES) et la Bourse de Hanoi (HNX), M. Vu Bang, président de la Commission nationale des valeurs mobilières (SSC), a déclaré que la coopération entre VINALINES et HNX est considérée comme jouant un rôle très important dans la promotion du processus d'actionnariat du ministère des Transports. Grâce à l'actionnariat, VINALINES attirera des capitaux, restructurera l'entreprise, améliorera la qualité de ses opérations et participera ainsi plus activement aux activités du marché boursier.

Concernant la mise en œuvre de l'actionnariat, selon M. Vu Bang, la décision n° 51/2014/QD-TTg du Premier ministre relative au désinvestissement, à la vente d'actions et à l'enregistrement des transactions de cotation en bourse des entreprises publiques (entrée en vigueur le 1er novembre) a permis de nombreuses avancées en matière de réforme, en supprimant les difficultés et en favorisant le processus d'actionnariat et de désinvestissement. Sous la direction rigoureuse du ministère des Finances, les services de la Commission nationale des valeurs mobilières ont récemment collaboré avec les organismes de gestion afin de renforcer la communication et d'orienter les entreprises vers la mise en œuvre concrète de cette décision.

Selon M. Le Song Lai, directeur général adjoint de la Société d'investissement en capital d'État (SCIC), le désinvestissement du capital public dans le secteur bancaire est piloté par la Banque d'État. Les possibilités pour la SCIC de participer au rachat d'investissements auprès des grandes entreprises et des sociétés générales de ce secteur sont donc très limitées. Par conséquent, les capitaux qui parviennent à la SCIC sont principalement des investissements peu performants et peu attractifs pour le marché. Le représentant de la SCIC a donc recommandé à la Banque d'État d'encadrer et de créer des conditions favorables pour que la SCIC participe au rachat d'investissements auprès des grandes entreprises et des sociétés générales des banques commerciales. « Au lieu d'attendre que la Banque d'État refuse de prendre des participations au capital ou que les banques commerciales publiques refusent d'acheter, ce sera alors au tour de la SCIC. »

Appréciant la Décision 51 pour avoir créé une avancée en matière de désinvestissement (notamment en autorisant la vente d'actions en dessous de leur valeur nominale, en dessous de leur valeur comptable, ce qui constitue actuellement un obstacle…), M. Vu Duc Tien, directeur général de la Saigon-Hanoi Securities Company, a déclaré que de nombreux points n'étaient pas encore mentionnés dans la Décision 51 ou nécessitaient des éclaircissements. Par exemple, selon la Décision 51, les entreprises dont l'État détient le contrôle à 51 % ou plus appliquent la Décision 51 pour céder leurs investissements. Ainsi, ces entreprises peuvent céder leurs investissements en dessous de leur valeur nominale, ayant accumulé des pertes… et les cessions en dessous de leur valeur nominale, en dessous de leur valeur comptable, doivent garantir le principe selon lequel les entreprises doivent constituer des provisions suffisantes pour leurs investissements conformément à la réglementation en vigueur.

Cependant, en réalité, pour les investissements financiers à long terme, les provisions doivent être constituées selon la méthode de la mise en équivalence, et non selon les cours de marché. Par conséquent, pour certaines sociétés par actions cotées ou enregistrées, la valeur comptable de l'entreprise, après déduction des provisions pour pertes sur investissements financiers, reste supérieure au cours de bourse. L'entreprise peut-elle proposer les actions au prix de transaction à la date de cession ? Un autre problème réside dans la faible réglementation prévoyant une réduction de prix de 10 % en cas de non-vente des actions proposées. « Et dans de nombreux cas, une réduction immédiate du prix de 10 % ne résout pas le problème ; un blocage persiste », a déclaré M. Tien.

Selon M. Pham Quang Huy, directeur général de la Petroleum Securities Company, la réglementation interdisant aux entreprises d'être détenues à 100 % par l'État permet d'appliquer la Décision 51 pour céder des capitaux. Cependant, l'utilisation de l'expression « appliquer ici » est très difficile pour les cabinets de conseil ou les entreprises publiques, car « une application correcte est acceptable, mais une application incorrecte sera fatale, et c'est aussi ce que nous craignons vivement ». « Si une entreprise enregistre des pertes au cours de la dernière année ou des pertes accumulées, elle ne peut être mise aux enchères ; le dernier rapport financier comporte une exception ou la société d'audit ne figure pas sur la liste de la Commission nationale des valeurs mobilières ; l'entreprise est temporairement suspendue… alors comment gérer la vente de ce capital ? », s'est interrogé M. Huy.

Tran Dinh Thien, directeur de l'Institut économique du Vietnam, a déclaré que pour promouvoir le désinvestissement des investissements non stratégiques, les entreprises publiques doivent disposer d'une feuille de route claire et détaillée. Le ministère des Finances ou l'organisme chargé du suivi et de la synthèse des progrès du désinvestissement devrait créer un site web pour annoncer publiquement le plan de désinvestissement des entreprises publiques. Ce site servira de base au suivi et à la supervision des investissements, ainsi qu'à la planification proactive de la participation au rachat de capitaux.

Selon Tintuc