Scénario de taux de change dans la « tempête » du yuan chinois

Au cours de l'année écoulée, malgré l'appréciation du dollar, la Banque d'État a maintenu son engagement de ne pas ajuster le taux de change de plus de 2 %. Cependant, immédiatement après la dévaluation du yuan par la Chine, la Banque d'État a dû élargir la marge de fluctuation de +/- 1 à +/- 2 %. Les analystes ont proposé plusieurs scénarios de gestion du taux de change, partant du principe que la « tempête » du yuan continue d'exercer une pression sur les marchés financiers mondiaux.

Les banques commerciales continuent de réduire leurs positions de change négatives et certaines pourraient passer à des positions de change positives.

Le 14 août, le Premier ministre Nguyen Tan Dung a présidé une réunion avec les ministères et les secteurs concernés sur la dévaluation du yuan chinois et son impact sur l'économie vietnamienne. Cette réunion a démontré la réactivité du gouvernement, des ministères et des secteurs face à l'impact de la « tempête du yuan chinois » sur l'économie vietnamienne, notamment en matière de politiques monétaires et de change.

Lutter avec acharnement contre la « tempête du RMB »

Tout d'abord, le Premier ministre Nguyen Tan Dung a hautement apprécié la réaction initiale de la Banque d'État, qui a ajusté la marge de fluctuation du taux de change de +/-1 % à +/-2 %. Un point important à souligner est : « La mise en œuvre cohérente des politiques monétaires et de change, en suivant de manière proactive et flexible les signaux du marché, a permis d'assurer la stabilité de la valeur de la monnaie vietnamienne. »

Qu'entend-on par « suivre les signaux du marché » ? M. Nguyen Manh, directeur du Centre de recherche BIDV, a soulevé la question de savoir s'il convient d'examiner attentivement le scénario de la Chine qui a dévalué le yuan de 4,6 %, alors que le Vietnam vient d'ajuster la marge technique de +/- 1 % à +/- 2 %.

Cependant, l'expert bancaire Can Van Luc a déclaré que « lorsque la Chine dévalue le yuan de 4,6 %, le dong vietnamien ne devrait pas être dévalué en conséquence ».

Selon M. Luc, cette question doit être examinée en fonction d'un certain nombre de facteurs, dont le premier est le poids des échanges commerciaux entre les deux pays.

Plus précisément, la proportion du chiffre d'affaires d'import-export du Vietnam avec la Chine représente 15 % du chiffre d'affaires total d'import-export du Vietnam ; la proportion du chiffre d'affaires d'import-export de la Chine avec le Vietnam ne représente que 2,6 % du chiffre d'affaires total d'import-export de la Chine.

Les chiffres de 15% et 2,6% montrent que le Vietnam doit accorder plus d’attention à son chiffre d’affaires import-export avec la Chine que l’inverse.

Deuxièmement, il est nécessaire de comparer l'équilibre de l'inflation entre les deux pays pour déterminer si le dong vietnamien est évalué par rapport au yuan chinois, qui est élevé ou faible dans la corrélation du taux de change entre les deux devises.

Troisièmement, le dong vietnamien n'a jamais été coté directement face au yuan chinois, mais coté par l'intermédiaire du dollar américain. Autrement dit, le taux de change entre le dong vietnamien et le dollar américain, puis entre le yuan chinois et le dollar américain, est calculé, puis comparé.

La raison pour laquelle le yuan n'est pas coté directement est que le yuan n'est pas encore une monnaie librement convertible et n'est pas encore devenu une monnaie clé dans le panier de devises du FMI comme le dollar américain, le yen japonais, l'euro et la livre sterling, comme le FMI l'a exigé lorsque la Chine a voulu inclure le yuan dans le panier de devises internationales.

Quatrièmement, un autre facteur est la nécessité de compléter et d'harmoniser les statistiques d'import-export entre les deux pays. Les statistiques sur le chiffre d'affaires des échanges commerciaux entre le Vietnam et la Chine fournies par le Vietnam sont toujours inférieures d'environ 14 milliards de dollars à celles fournies par la Chine.

En particulier, la Chine dispose de statistiques très détaillées sur les paiements commerciaux frontaliers, tandis que le Vietnam dispose de statistiques presque opposées.

« À partir de ce chiffre, nous pouvons conclure au niveau d’interdépendance, pour aider à déterminer la relation de taux de change entre les deux monnaies », a déclaré M. Luc.

Pour la Banque d'État, après l'ajustement du taux de change par la Chine, le Département de la politique monétaire a régulièrement mis à jour les fluctuations du yuan par rapport au dollar américain et les actions de la Banque populaire de Chine. Il s'agissait d'une mesure rassurante nécessaire, qui témoignait d'une grande inquiétude face aux terribles fluctuations du yuan par rapport au dollar américain.

Selon cette unité, depuis le 14 août, le taux de change de la paire yuan/USD s'auto-ajuste pour atteindre l'équilibre et donc, à court terme, il y aura encore certaines fluctuations.

Prévisions sur le mouvement du yuan

Afin de rassurer le marché, le Département de la politique monétaire a affirmé que « la Banque populaire de Chine a pris de nombreuses mesures pour stabiliser la valeur du yuan, ce qui a permis, depuis l'après-midi du 13 août 2015, une appréciation de la plupart des devises de la région par rapport au dollar américain. Cela montre que le marché international se stabilise et s'habitue aux fluctuations fréquentes du yuan. »

Mme Nguyen Thi Kim Thanh, ancienne directrice de l'Institut de stratégie bancaire (Banque d'État), a déclaré que la possibilité que la Chine continue à dévaluer le yuan, même à 10% comme le spéculent les analystes financiers internationaux, est peu probable pour deux raisons.

Tout d’abord, après les trois récentes dévaluations, en réponse aux spéculations des spéculateurs monétaires internationaux, la Chine a immédiatement annoncé qu’elle ne dévaluerait pas sa monnaie à 10 %.

Deuxièmement, une dévaluation excessive de la monnaie chinoise affectera de nombreux aspects de son économie, notamment la baisse des importations et l'augmentation de la dette extérieure des entreprises. Cependant, il est évident qu'à l'avenir, la Chine gérera son taux de change avec plus de flexibilité afin de progresser vers l'internationalisation de sa monnaie et d'atteindre l'objectif de reconnaissance de cette monnaie flexible par le FMI et de son inclusion dans le panier de devises internationales.

En ce qui concerne les inquiétudes concernant la dépréciation du yuan par rapport au dollar américain, le Centre de recherche BIDV a commenté que la dépréciation du yuan créera une grande pression sur la balance commerciale du Vietnam dans les temps à venir dans le sens d'encourager les importations, de limiter les exportations et d'élargir le déficit commercial, en supposant que les autres facteurs restent inchangés.

Si la dépréciation nominale du yuan atteint 10%, le déficit commercial avec la Chine pourrait s’aggraver à partir de fin 2015 et se poursuivre en 2016.

Le centre a également ajouté qu'immédiatement après l'ajustement de la politique de change de la Chine, le marché des changes vietnamien a connu de fortes fluctuations. Le taux de change USD/VND a fortement augmenté d'environ 1,3 % ; la liquidité du marché était plutôt faible, le sentiment du marché était plutôt instable, et on a assisté à une thésaurisation initiale des devises étrangères et à une demande de paiement anticipé de la part des clients.

Cela a entraîné un certain nombre de conséquences négatives, exerçant une pression accrue sur la demande en raison d'une importante thésaurisation de devises. Il convient de noter que la mobilisation de devises au cours des sept premiers mois de l'année a augmenté d'environ 7 %, dont plus de 11 % de la population, et cette tendance va s'accentuer.

Un autre facteur est que les banques commerciales continuent de réduire leurs positions négatives et certaines pourraient passer à des positions positives en devises étrangères.

Bien que le statut négatif global se soit réduit, avec un statut à moins 1 milliard USD, la force d'achat compensatoire reste très forte même sans prendre en compte la possibilité de passer à un statut positif.

Sans compter que la demande des entreprises d'achat de devises étrangères avant échéance va augmenter. Avec un encours actuel de prêts en devises d'environ 25 milliards USD, si 20 à 30 % des entreprises achètent et remboursent leurs dettes avant échéance, la demande atteindra 5 à 7,5 milliards USD.

Selon VnEconomy