L’Occident laissera-t-il l’Ukraine faire défaut de paiement en raison d’un conflit avec la Russie ?

Le conflit met l'Ukraine en danger de défaut de paiement

Fin juillet, l'agence de notation S&P Global Ratings a abaissé de trois crans la note de la dette à long terme de l'Ukraine, affirmant que les plans récemment annoncés par le pays de retarder le paiement de sa dette signifiaient que le défaut de paiement était presque certain.

Le président ukrainien Volodymyr Zelensky et les ambassadeurs des pays du G7 visitent le port d'Odessa, plaque tournante importante pour l'exportation des produits agricoles ukrainiens. Photo : EPA.

S&P a abaissé la note de l'Ukraine de « CCC+ » à « CC » après que Kiev a proposé un report de 24 mois du paiement de l'ensemble de sa dette extérieure. S&P estime que l'Ukraine doit mettre en œuvre des plans de restructuration de sa dette, ce qui équivaudrait à un défaut de paiement.

Auparavant, Fitch Ratings avait également abaissé la note de crédit de l'Ukraine de CCC à C. L'agence a déclaré que la demande du gouvernement ukrainien de retarder le paiement de la dette constituait un « processus de type défaut de paiement ».

Début juillet, Kiev a officiellement demandé un report du paiement des obligations, et le ministère ukrainien des Finances a déclaré avoir « reçu des signes clairs de soutien » au plan de la part d’un groupe de ses plus grands créanciers, dont BlackRock Inc., Fidelity International, Amia Capital et Gemsstock Ltd.

L'Ukraine brûle rapidement son argent en plein conflit avec la Russie, qui dure depuis cinq mois. Selon le Fonds monétaire international, le PIB ukrainien pourrait se contracter de 35 % en 2022 en raison de la guerre. L'inflation en Ukraine devrait atteindre 31 % d'ici fin 2022, contre 10 % en 2021.

Les exportations céréalières ukrainiennes ont été gravement affectées, l'accord récent visant à reprendre les exportations céréalières ne transférant qu'une fraction des stocks existants. En 2021, l'Ukraine a exporté 27,8 milliards de dollars (22,6 milliards de livres sterling) de produits agricoles vers le monde, soit 41 % de ses exportations totales.

Il n'est pas surprenant que les finances publiques ukrainiennes soient en difficulté. Le ministère ukrainien des Finances estime que le déficit du secteur public est passé de 2 milliards de dollars en mars 2022 à 7 milliards de dollars en mai.

Si l'Ukraine venait à manquer d'argent, cela aurait non seulement des répercussions sur la guerre en cours, mais aussi sur l'incapacité du pays à payer les salaires des infirmières, des enseignants, des policiers et d'autres travailleurs essentiels. Cela aurait un impact négatif sur le peuple ukrainien, avec des services vitaux perturbés et des ménages incapables de payer leurs factures et de se nourrir. C'est préoccupant, mais certains analystes estiment que la situation n'est pas catastrophique.

L’Occident aidera-t-il l’Ukraine à éviter la faillite ?

L'Ukraine a reçu des financements de ses alliés et des promesses supplémentaires continuent d'être faites. Les États-Unis, par exemple, ont promis environ 5,3 milliards de dollars d'aide à la sécurité de l'Ukraine depuis l'arrivée au pouvoir du président Biden, dont environ 4,6 milliards depuis le lancement de la campagne militaire russe chez son voisin.

Ce n'est pas le seul soutien dont bénéficie l'Ukraine. Le G7 et l'UE ont annoncé des engagements officiels d'aide à l'Ukraine d'un montant de 29,6 milliards de dollars. Les dirigeants de l'UE ont également promis jusqu'à 9,1 milliards de dollars d'aide supplémentaire, en plus d'un prêt d'urgence antérieur de 1,2 milliard de dollars. Cet argent des partenaires internationaux aidera l'Ukraine à traverser la crise à court terme. Le paiement des intérêts de cette dette ne constituera pas un problème immédiat pour l'Ukraine, même s'il demeure préoccupant.

Le défi le plus urgent est de rembourser sa dette extérieure et ses obligations. Avec des ressources financières limitées, l'Ukraine a peu de chances de pouvoir honorer ses obligations à temps. De fait, le pays a demandé l'autorisation de « geler » quelque 20 milliards de dollars de sa dette extérieure, une demande immédiatement acceptée par les gouvernements occidentaux, notamment l'Allemagne.

Le conflit en cours constitue un autre défi pour l'économie ukrainienne. Une guerre prolongée ne ferait qu'accroître l'instabilité économique du pays.

En raison du conflit, des villes ukrainiennes ont été touchées à plusieurs reprises par des roquettes et des infrastructures essentielles, telles que les voies ferrées et les ports, ont été gravement endommagées. De plus, le conflit n'a pas encore incité les investissements en Ukraine, ce qui représente un nouveau défi à long terme pour les perspectives économiques du pays.

L’Ukraine a effectivement fait défaut en 2020. Ce n’était pas un événement catastrophique, mais cela a entraîné une augmentation des taux d’intérêt sur tous les nouveaux prêts demandés par le pays.

Les créanciers sont généralement réticents à prêter s'ils risquent de ne pas récupérer leur argent. Cependant, la situation politique et les déclarations de soutien des puissances occidentales augmentent les chances de l'Ukraine de recevoir des fonds pour éviter un nouveau défaut de paiement. De tels engagements publics suggèrent que les gouvernements occidentaux pourraient être prêts à payer un prix élevé pour maintenir l'Ukraine à flot, tant sur le plan militaire qu'économique.