L’assouplissement monétaire va-t-il continuer à stimuler la croissance en 2021 ?

PERSPECTIVES ET MOTIVATION POUR 2021

Dans le rapport de synthèse récemment publié sur les perspectives macroéconomiques et de marché du Vietnam pour 2021, SSI Securities Company prévoit quecroissance du PIBEn 2021, le PIB du Vietnam se stabilisera autour de 6,5 % par rapport à l'année précédente. La croissance s'accélérera à partir du deuxième trimestre 2021 et se maintiendra jusqu'en 2022, avec une hausse d'environ plus de 7 %.

Une attention particulière est portée aux événements majeurs de 2021, à savoir le 13e Congrès national du Parti en janvier, suivi de l'élection de la nouvelle Assemblée nationale en mai. C'est également la première année du nouveau plan quinquennal pour la période 2021-2025. Dans le prochain plan quinquennal, le gouvernement fixe un objectif de croissance moyenne de 6,5 à 7 %.

L’assouplissement monétaire va-t-il continuer à stimuler la croissance en 2021 ?

« Le plan quinquennal comportera deux phases : 2021-2022 (phase de reprise) et 2023-2025 (phase d’accélération). Par conséquent, pour 2021, le gouvernement poursuivra l’assouplissement de sa politique monétaire et la mise en œuvre d’une politique budgétaire expansionniste. Le déficit budgétaire restera élevé, même en termes absolus, en raison de l’ajustement à la hausse du PIB aux prix courants », a déclaré un expert du SSI.

La croissance économique du Vietnam en 2021 sera soutenue par la reprise de l'économie mondiale, en particulier dans le contexte où le Vietnam devient un centre plus important dans l'écosystème de l'industrie manufacturière et de transformation.

Plus précisément, au quatrième trimestre 2020, l'indice de production industrielle (IPP) a augmenté de 6,3 % sur un an (le seul mois de décembre a enregistré une hausse de 9,5 % sur un an), tandis que le secteur manufacturier a enregistré une croissance significative de 9 % sur un an. Cela confirme que la production est revenue aux niveaux d'avant la Covid.

En outre, bien que de nombreuses entreprises aient indiqué que leurs clients avaient reporté leurs projets d'investissement au Vietnam cette année en raison des restrictions de voyage, les entrées d'IDE enregistrées en 2020 n'ont diminué que de 8,7 % en glissement annuel (total des capitaux d'IDE enregistrés d'environ 21 milliards USD en valeur absolue). Par conséquent, les perspectives pour 2021 sont prometteuses pour les entrées d'IDE, la croissance des investissements publics revenant à une croissance normale.

Les accords de libre-échange tels que le CPTPP, l'EVFTA ou le RCEP auront un impact plus fort et la consommation intérieure se redressera à partir de 2021, ce qui devrait également être un moteur de croissance pour l'économie vietnamienne l'année prochaine.

POURSUIVRE L'ASSOUPLISSEMENT MONÉTAIRE ?

Il convient de noter que l’équipe de recherche a hautement apprécié le rôle de la Banque d’État ainsi quepolitique monétairede la croissance économique en 2021.

Selon le rapport, la croissance du PIB nominal en 2020 devrait atteindre environ 4,24 % et la croissance de la masse monétaire M2 est de 15 %. Alors qu'en 2019, le PIB a augmenté de 9,4 % et M2 de 14,8 %.

L’écart croissant entre la croissance du PIB nominal et la masse monétaire M2 est dû à la pandémie de Covid-19 et à ses graves impacts sur le développement durable des entreprises.

Au cours des neuf premiers mois de 2020, la masse monétaire M2 a augmenté de 8,63 %. Le gouvernement a estimé que les réserves de change atteignaient 100 milliards de VND fin 2020, ce qui signifie que la Banque d'État a acquis 22 milliards de dollars supplémentaires en 2020, comme en 2019.

En revanche, la valeur nette de mobilisation du marché OMO a été presque nulle pour toute l'année 2020. Dans l'ensemble, la valeur nette d'injection d'argent de la Banque d'État pourrait augmenter de 13 % par rapport à la même période en 2020.

Toutefois, en raison de la faible croissance du crédit au cours des 11 premiers mois de l’année, les liquidités sont devenues abondantes.

Dans un contexte de baisse de la consommation privée et de l'investissement, les dépôts bancaires se sont déplacés vers les obligations d'entreprises (le volume émis au cours des neuf premiers mois de l'année a augmenté de 79 % sur un an) et peut-être vers le marché boursier (la valeur des transactions quotidiennes a augmenté de 41 % au cours des 11 premiers mois de 2020 par rapport à la moyenne de 2019, tandis que les investisseurs étrangers ont vendu un montant net de 704 millions de dollars).

« En 2021, la Banque d'État poursuivra sa politique d'assouplissement dans le contexte où d'autres banques centrales mettent en œuvre des stratégies similaires et le dollar pourrait continuer à se déprécier », prévoit l'équipe de recherche du SSI.

Cependant, la politique de change pourrait évoluer en 2021, le Trésor américain ayant déterminé que le Vietnam manipulait sa monnaie. Cela pourrait inciter la Banque d'État à insister sur le fait qu'elle ne doit pas créer d'avantage concurrentiel international déloyal dans son orientation politique.

« Par conséquent, nous nous attendons à ce que le VND s'apprécie en fonction des changements positifs des facteurs macroéconomiques en 2021. Dans le même temps, les taux d'intérêt pourraient atteindre leur niveau le plus bas à la mi-2021 en raison d'une croissance plus forte du crédit et de la reprise économique », indique le rapport de SSI.

Partageant le même point de vue, Dragon Capital Securities Company (VDSC) estime également que la politique d'assouplissement de la politique monétaire se poursuivra en 2021 pour soutenir les entreprises et les ménages confrontés à des difficultés prolongées en raison de la pandémie.

Dans le même temps, la croissance du crédit augmentera de 12 à 13 %, parallèlement à l’amélioration de la confiance des entreprises et des activités économiques.

« Nous estimons qu'une nouvelle baisse des taux d'intérêt est peu probable. De plus, le VND restera stable face au dollar en 2021, compte tenu des anticipations de faiblesse persistante du dollar », a déclaré la VDSC.