La Chine dévalue le yuan : conséquences pour le Vietnam et le monde.

(Baonghean) – Le 11 août 2015, la Banque populaire de Chine a annoncé une dévaluation du yuan de 1,9 % par rapport au dollar. Le 12 août 2015, la Chine a procédé à une nouvelle dévaluation du yuan de 1,6 %, puis de 1,1 % le 13 août 2015. Pendant trois jours consécutifs (du 11 au 13 août 2015), le yuan s'est déprécié de 4,6 % face au dollar.

Image illustrative.

La Chine évite d'utiliser le verbe « dévaluation » et emploie plutôt le terme « dépréciation » pour le yuan. Scientifiquement parlant, « dépréciation » est plus précis que « dépréciation ». En trois jours, la valeur du yuan a perdu 4,6 %, un événement qui ne se produit qu'une fois tous les 20 ans – un événement majeur, voire extrêmement majeur.

Le yuan n'est pas une monnaie internationalisée. Par conséquent, une dévaluation de 4,6 % en trois jours, bien qu'étant un événement majeur, ne devrait pas ébranler les marchés financiers mondiaux, mais elle obligera de nombreux pays à ajuster leurs taux de change par rapport au dollar.

Sur la scène économique mondiale, l'événement le plus marquant de 2015 a sans doute été la dévaluation du yuan par la Chine (une perte de 4,6 % en trois jours). Économistes et responsables politiques du monde entier suivent de près cette dévaluation et s'efforcent d'en comprendre les multiples enjeux.

1. Pourquoi la Chine dévalue-t-elle le yuan en ce moment, et quel est son véritable objectif ?

À ce jour, trois explications sont possibles pour ce problème :

Premièrement, depuis 2014, l'économie chinoise a amorcé une stagnation, un déclin et des signes de récession. Après un quart de siècle de croissance soutenue d'environ 10 % par an, elle n'a atteint qu'un peu plus de 7 % en 2014 et devrait passer sous la barre des 7 % en 2015. Les exportations ont diminué de 8,3 % au cours des sept premiers mois de 2015 par rapport à la même période en 2014 (soit une baisse de 195,1 milliards de dollars américains).

Pour relancer la croissance de ses exportations, la Chine est contrainte de dévaluer le yuan. Cette dévaluation rendra les produits chinois plus abordables et plus accessibles sur les marchés internationaux ; en revanche, elle compliquera les exportations de marchandises étrangères vers la Chine.

L'explication ci-dessus est correcte et largement acceptée, mais la question de savoir si elle constitue la principale raison de la dévaluation du yuan par la Chine reste sujette à débat.

Deuxièmement, pour remédier au déclin de l'économie, en 2014 et début juin 2015, le gouvernement chinois a mis en œuvre plusieurs mesures drastiques telles que la baisse des taux d'intérêt, la réduction du taux de réserves obligatoires et des dépenses de plusieurs billions de yuans pour sauver le marché boursier de l'effondrement (juin 2015).

Cependant, toutes les mesures susmentionnées n'ont pas permis d'enrayer le ralentissement économique ni la chute catastrophique des exportations. Par conséquent, la dévaluation du yuan était la seule option envisageable pour sauver l'économie après l'échec de plusieurs mesures d'assouplissement précédentes.

Cette interprétation est plus profonde et plus complète, et elle est soutenue par de nombreux universitaires et économistes en Europe, en Amérique du Nord et en Asie.

Troisièmement, certains chercheurs affirment que la dévaluation du yuan par la Chine s'inscrit dans une stratégie plus large visant à inclure le yuan dans le système d'actifs de réserve du Fonds monétaire international (FMI), également connue sous le nom d'inclusion du yuan dans le panier de devises des droits de tirage spéciaux (DTS) du FMI.

Cette explication est plausible car, le 10 août 2015, le Fonds monétaire international (FMI), dominé par les États-Unis, a refusé d'inclure le yuan dans son panier de devises de réserve. Immédiatement, le 11 août 2015, la Chine a annoncé la dévaluation de sa monnaie (avant le 10 août 2015, 1 USD équivalait à 3,1162 yuans ; à partir du 11 août 2015, 1 USD équivalait à 6,1162 yuans, et les 12 et 13 août 2015, la valeur du yuan a encore baissé). Certains experts bancaires chinois estiment que la dévaluation du yuan par la Chine était une réaction à la décision du FMI (de refuser d'inclure le yuan dans son panier de devises de réserve) et non liée au déclin de l'économie chinoise.

D'un point de vue scientifique, cette explication n'est que partiellement correcte : elle reflète la réaction de la Chine au refus du FMI (dominé par les États-Unis) d'inclure le yuan dans son panier de droits de tirage spéciaux (DTS). Il serait erroné de supposer que la dévaluation du yuan est sans lien avec le déclin de l'économie chinoise.

En résumé, toutes les explications de la dévaluation du yuan en Chine ont un point commun : elle découle du déclin de l’économie.

2. Conséquences de la dévaluation du yuan par la Chine pour le Vietnam et le monde.

Bien que le yuan ne soit pas encore internationalisé et ne soit pas inclus dans les droits de tirage spéciaux du FMI (il ne fait pas partie du panier de devises de réserve internationales du FMI), l'économie chinoise est la deuxième plus importante au monde (après celle des États-Unis) en termes de taille (PIB total), de sorte que la dévaluation du yuan par la Chine aura certainement un impact sur les économies des autres pays.

En fonction de la nature et de l'ampleur de leurs relations économiques avec la Chine, les conséquences d'une dévaluation du yuan par la Chine varieront considérablement d'un pays à l'autre.

Le principe général est le suivant : lorsque le yuan se dévalue, les produits chinois deviennent moins chers, ce qui entraîne une forte hausse des exportations chinoises. Inversement, les produits étrangers exportés vers le marché chinois deviennent plus chers, ce qui restreint et complique l’accès au marché chinois pour les marchandises étrangères.

En substance, on distingue deux groupes de pays, selon la nature et l'ampleur de leurs relations économiques avec la Chine : 1. Les États-Unis, le Japon et l'Union européenne ; et 2. Les pays en développement de l'ASEAN, d'Amérique latine, de Russie et d'Afrique/Moyen-Orient. Les États-Unis et la zone euro sont moins affectés par la dévaluation du yuan par la Chine, car la valeur de leurs exportations vers ce pays ne représente que 0,7 % du PIB américain et 1,5 % du PIB de la zone euro.

Les pays africains fortement dépendants de la Chine sur le plan économique sont extrêmement vulnérables à une dévaluation du yuan par cette dernière. L'Afrique du Sud, deuxième économie du continent, pays le plus développé et membre du BRICS, a également souffert de cette dévaluation : le rand sud-africain a chuté à son plus bas niveau depuis 14 ans et la bourse a subi des pertes importantes.

Les pays qui exportent des matières premières vers la Chine (dont la Chine est le principal marché), tels que le Brésil, l'Australie, la Russie et les États du Golfe, subiront des pertes importantes, surtout si la Chine dévalue le yuan.

La Chine est le principal partenaire commercial de l'ASEAN, avec des échanges bilatéraux atteignant 350 milliards de dollars américains en 2014 (les États-Unis sont passés au quatrième rang, avec des échanges bilatéraux ASEAN-États-Unis n'atteignant que 206 milliards de dollars américains en 2014). Par conséquent, les pays de l'ASEAN seront confrontés à des risques et des pertes importants en raison de la dévaluation du yuan par la Chine. Le dollar singapourien (SGD), le ringgit malaisien, le dong vietnamien et les devises de la Thaïlande, de l'Indonésie, etc., se sont tous dépréciés de 1 à 2 % par rapport au dollar immédiatement après la dévaluation du yuan par la Chine.

Parmi les pays de l'ASEAN (à l'exclusion du Laos et du Cambodge), l'économie vietnamienne présente trois faiblesses fatales (les talons d'Achin) :

Premièrement, la capacité de production et d'exportation du Vietnam est largement inférieure à la moyenne des pays développés de la région (Malaisie, Thaïlande). En 2013 et 2014, les entreprises à investissement direct étranger (IDE) représentaient 70 % de la valeur des exportations, tandis que 11 groupes économiques publics et près de 90 sociétés économiques publiques – piliers de l'économie – ainsi que des centaines de milliers d'entreprises privées vietnamiennes exportaient moins de 30 %. La productivité du travail au Vietnam n'est que 15 fois inférieure à celle de Singapour, 5 fois inférieure à celle de la Malaisie et 3 fois inférieure à celle de la Thaïlande. Cela signifie que la compétitivité de l'économie en général, et des biens et services vietnamiens en particulier, est très faible par rapport à la Chine et à la région.

Deuxièmement, le Vietnam accuse un déficit commercial considérable avec la Chine, représentant constamment 70 à 80 % de son déficit commercial total. Au cours des sept premiers mois de 2015, ce déficit s'élevait à 17 milliards de dollars et devrait dépasser les 30 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année. Suite à la dévaluation du yuan par la Chine, des produits chinois à bas prix ont inondé le Vietnam, submergeant de nombreux secteurs et entreprises. Par ailleurs, les faiblesses de la lutte contre la contrebande transfrontalière, notamment à la frontière sino-vietnamienne, facilitent involontairement l'afflux de produits et de denrées alimentaires chinoises bon marché et toxiques, fragilisant une économie déjà précaire et engendrant des conséquences très néfastes pour la santé de la population et le développement des générations futures.

Troisièmement, la dette publique vietnamienne est très importante. Lorsque la Chine dévalue le yuan, elle contraint le Vietnam à ajuster le taux de change du dong vietnamien (ce qui revient à dévaluer sa monnaie), l'ajustement pouvant atteindre 3 à 4 %, voire 5 %. Une monnaie dévaluée entraîne une augmentation proportionnelle de la dette publique : une dévaluation de 1 % accroît la dette publique de 1 %, et une dévaluation de 5 % l'accroît de 5 %.

La Banque mondiale (BM) a averti que la dette publique du Vietnam a atteint 110 milliards de dollars (hors dette publique des entreprises, sociétés et compagnies d'État), les charges d'intérêts représentant à elles seules 7,2 % des dépenses budgétaires annuelles totales de l'État.

Avec ces trois faiblesses fondamentales, l'économie vietnamienne ressemble à une maison délabrée vieille de trente ans. La dévaluation du yuan (4,6 % en trois jours, les 11, 12 et 13 août 2015) n'était que le premier coup de semonce. L'économie vietnamienne pourra-t-elle résister à des tactiques encore plus brutales et insidieuses de la part de Pékin à l'avenir ?

3. La Chine a-t-elle déclenché une « guerre des monnaies » ? Qu’est-ce que le Vietnam et les autres pays y gagnent ?

La question de savoir si la Chine a déclenché une guerre des monnaies fait débat. La Chine (par l'intermédiaire de sa banque centrale) nie en être à l'origine.

Certains experts affirment que la dévaluation du yuan par la Chine est un acte délibéré visant à déclencher une guerre des monnaies. D'autres estiment qu'il n'y a pas encore de guerre des monnaies et que la dévaluation est simplement une mesure nécessaire pour enrayer le déclin de la deuxième économie mondiale.

La dévaluation du yuan par la Chine a eu un impact considérable sur les marchés financiers mondiaux et a contraint la plupart des pays, notamment ceux d'Asie, d'Afrique et d'Amérique latine, à ajuster leur monnaie nationale par rapport au dollar afin d'atténuer les pertes.

À ce jour (19 août 2015), il se peut que les marchés financiers mondiaux soient seulement entrés dans un état d’« alerte rouge », plutôt que dans une véritable guerre monétaire mondiale.

Mais la partie ne s'arrête pas là !

Nul ne peut prédire les prochaines manœuvres de la Chine. Seuls les imbéciles ou les personnes souffrant de déficience intellectuelle croiraient aux belles promesses et assurances des dirigeants chinois !

Bien sûr, le jeu dans la sphère financière et monétaire est très dangereux. La Chine doit prendre en compte deux éléments : 1. Son économie n’est pas suffisamment robuste pour agir à sa guise ; la deuxième économie mondiale présente elle-même de nombreuses failles et bulles spéculatives (dette publique, immobilier). 2. La dévaluation du yuan, conjuguée à l’augmentation des exportations, représente un risque important pour l’économie chinoise. Ce sont d’ailleurs ces mêmes investisseurs qui ont provoqué une vague de retraits de capitaux. Une semaine seulement après la dévaluation, près de 200 milliards de dollars ont quitté la Chine.

Les gains seront-ils supérieurs aux pertes ?

Devons-nous nous arrêter là ou continuer à « jouer » : poursuivre la dévaluation du yuan ?

Ne vous laissez pas aller à la complaisance ; lorsque la Chine a besoin de protéger ses intérêts « légitimes », elle est prête à dévaluer le yuan de 10 %, voire plus. Bien entendu, l’économie chinoise sera submergée par un tel déluge !

L'internationalisation du yuan par la Chine pose des défis et engendre des pertes considérables pour les économies d'autres pays, notamment le Vietnam.

Cela est clair. Mais cela signifie-t-il que le monde ne subira que des pertes et n'y gagnera rien ?

Oui!

Le principal avantage que les pays et la communauté internationale peuvent tirer de cet « incident » est une compréhension plus claire du vrai visage de la Chine, ainsi qu'une compréhension plus complète et précise des tactiques concurrentielles déloyales qu'elle emploie dans le secteur économique et financier mondial.

Le Vietnam a tiré davantage de bénéfices de la dévaluation du yuan que d'autres pays. Parmi ceux-ci :

Premièrement, pour mieux comprendre les faiblesses fondamentales de l'économie vietnamienne actuelle.

Deuxièmement, nous devons mieux comprendre les dangers de la dépendance économique à l'égard de la Chine.

Troisièmement, faites preuve de plus de prudence lorsque vous vous engagez dans une coopération économique avec la Chine.

Vietnam - Chine : Le voisinage est permanent et immuable.

Mais la dépendance à l'égard de la Chine (politiquement, économiquement, culturellement) n'est pas inévitable.

La coopération avec la Chine est nécessaire ; laisser l'économie devenir dépendante de la Chine plongerait toute la nation vietnamienne dans la misère et l'humiliation !

Professeur agrégé - Docteur, général de division

Le Van Cuong

(Ancien directeur de l'Institut de stratégie et de science, ministère de la Sécurité publique)