Les « zombies » « mangent » l’Asie

(Baonghean) - Les gouvernements et les banques asiatiques continuent de débloquer des aides financières préférentielles et d'autres formes de soutien pour maintenir en vie les entreprises au bord de la faillite – aussi appelées « entreprises zombies ». Ils espèrent que ces entreprises deviendront pérennes une fois leur croissance retrouvée. Or, en réalité, ce type d'entreprises détruit l'économie mondiale…

Par exemple, la situation actuelle en Corée concerne Daewoo Shipbuilding and Marine Engineering Co., Ltd. Le 23 mars, deux banques publiques, la Banque de développement de Corée et la Banque d'import-export de Corée, ont accepté de prêter 2,6 milliards de dollars au constructeur naval en difficulté et de convertir sa dette en actions pour éviter la faillite.

Dans un communiqué, la Banque de développement de Corée a également averti que si Daewoo faisait faillite, « les dommages causés à l'économie du pays pourraient être énormes, car l'ensemble de l'industrie de la construction navale pourrait s'effondrer et les institutions financières pourraient subir des pertes encore plus importantes ».

Daewoo Shipbuilding a dû faire face à de nombreuses difficultés ces derniers temps. Photo : Bloomberg

En effet, Daewoo traverse une grave crise dans l'ensemble du secteur de la construction navale et du transport maritime, durement touché par le ralentissement de la croissance et du commerce mondial. Un autre géant coréen, Hanjin Shipping Co., Ltd., a fait faillite l'année dernière. Les créanciers de Daewoo espèrent probablement un renflouement pour soutenir l'entreprise jusqu'à ce que la situation du secteur s'améliore.

Mais c'est un film dont l'intrigue est bien connue. Moins de deux ans se sont écoulés depuis que Daewoo Shipbuilding a reçu son premier prêt de sauvetage et une conversion de créances en actions. En réalité, l'entreprise était à l'origine un chantier naval tentaculaire et à court de liquidités, que le gouvernement a imposé à un groupe Daewoo Business Group réticent en 1978.

Puis, lorsque le groupe Daewoo s'est effondré suite à la crise financière asiatique de la fin des années 1990, Daewoo Shipbuilding a été sorti du naufrage et est devenu une société indépendante en 2000 avec une autre dette échangée contre des capitaux propres.

Certes, forcer une entreprise comme Daewoo à la faillite a un coût élevé. Les travailleurs peuvent perdre leur emploi, les banques peuvent se retrouver accablées de créances douteuses, etc. Mais si ces « zombies » persistent, le prix à payer est bien plus élevé.

Une étude publiée en janvier par l’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) indique que les entreprises « zombies » – définies comme des sociétés plus anciennes qui ont des difficultés à payer les intérêts de leur dette – contribuent à la lente croissance de la productivité et, par conséquent, à la croissance atone des pays développés.

Les entreprises zombies privent les entreprises saines de possibilités de croissance et créent des barrières à l'entrée pour les nouvelles entreprises, ce qui affecte à son tour l'investissement. Pour les pays de l'OCDE, les auteurs de l'étude relient l'augmentation du nombre d'entreprises zombies par rapport à la période précédant la crise financière de 2008 à une perte cumulée de 2 % des investissements et de 0,7 % des emplois.

Dans un contexte de croissance atone et de chômage persistant dû à une reprise post-crise lente, rater de telles opportunités de créer des emplois et d’encourager les investisseurs n’est évidemment pas une mince affaire.

« Les résultats montrent que le nombre d’entreprises zombies et les ressources qui leur sont consacrées ont augmenté depuis le milieu des années 2000, et que de plus en plus de ces entreprises à faible productivité sont au bord de la faillite, encombrant le marché et inhibant la croissance des entreprises plus productives », affirment les auteurs de l’étude.

Les entreprises zombies affichent des bénéfices faibles, voire nuls, et risquent fortement de perdre leurs liquidités. Photo : Dailymail

Pourtant, les décideurs politiques croient encore, dans une certaine mesure, pouvoir défier le marché. En Chine, de hauts responsables gouvernementaux ont à plusieurs reprises rompu leurs promesses de sévir contre les entreprises « zombies » dans les secteurs en surcapacité et lourdement endettés.

Selon les estimations, l’un des terrains économiques fertiles pour les « zombies » en Chine est l’acier, dont la capacité opérationnelle réelle a augmenté en 2016. Bien que les faillites soient toujours en hausse, le nombre d’entreprises qui survivent à peine est toujours très important.

He Fan, économiste à l’Université Renmin de Pékin, a récemment estimé qu’environ 10 % des sociétés cotées en bourse en Chine répondaient aux critères des entreprises « zombies » – un chiffre qu’il a qualifié de modeste par rapport à l’ampleur réelle du problème.

En gaspillant de l’argent dans des entreprises en voie de disparition et en augmentant par la même occasion l’endettement massif des entreprises, les responsables chinois sacrifient la croissance, les emplois et l’innovation dont l’économie a besoin à l’avenir, a-t-il déclaré.

« Les entreprises zombies freinent la reprise économique de la Chine. Leur existence empêche la réaffectation des ressources vers des secteurs plus productifs, ce qui crée des conditions de concurrence inégales », a écrit He Fan.

Et l'Amérique pourrait en tirer des leçons. Dans la poursuite de son objectif de relance de l'industrie manufacturière américaine, le président Donald Trump doit veiller à ce que l'intervention de l'État ne perturbe pas le marché, par exemple en imposant des droits de douane élevés en réponse aux avantages économiques liés à la production à l'étranger.

Les usines qui survivent grâce à ces protections ne sont pas nécessairement des entreprises « zombies », mais elles auraient certainement un effet similaire sur l'économie. En réduisant la production à l'étranger, Trump pourrait sauver des emplois pour les Américains, mais il imposerait un fardeau aux consommateurs indirects (hausse des prix) et aux actionnaires (baisse des bénéfices des entreprises).

Si cela se produit, ce sera comme un autre film d’horreur, où ce « zombie » créera plus de « zombies ».

Jeu Giang

(Selon Bloomberg)