通过经营活动现金流衡量企业的财务健康状况

经营活动现金流——重要的财务评估因素

在评估一家公司的业绩时，大多数投资者只关注利润。然而，营运现金流（OCF）也是一个重要指标。该指标反映了公司从内部运营中产生现金的能力以及满足债务偿还需求的能力。

公司的现金流会因其行业和业务生命周期而有所不同。一般而言，稳步增长的公司往往拥有正向且低波动的运营现金流，足以支付投资、股息和债务，并且可持续地来自核心运营利润和稳定的营运资金周转。

当企业处于稳定运营状态时，OCF与企业利润呈正相关关系。

然而，也有很多企业虽然盈利，但现金流却为负值。合作伙伴逾期付款导致应收账款增加或库存积压，这些因素都会使企业难以周转资金，甚至导致企业现金流为负。这种情况如果持续下去，将侵蚀利润，并威胁到企业维持运营的能力。届时，企业将被迫通过借贷或融资来增加资金……

相反，盈利业务加上正现金流才是“衡量标准”，表明该业务发展良好，增长迅猛，有潜力在未来持续盈利并稳定运营。在股市上，同时满足上述两个标准的企业并不鲜见，其中大多数是行业领军企业，例如Vinamilk (VNM)。

有效的现金流管理——促进业务可持续发展

自2006年上市以来，Vinamilk从未在任何季度亏损。自2008年以来，这家领先的乳制品公司每年净利润都高达数千亿，有时甚至超过10万亿。近年来，净资产收益率（ROE）指标一直保持在30-40%的水平，这一数字以及20-30%的资产收益率（ROA）表明该公司拥有高效的盈利能力。

过去十年，Vinamilk 的年度现金流（OCF）一直保持正值，超过 5 万亿越南盾。即使在 2020-2021 年新冠疫情导致经济活动中断的困难时期，Vinamilk 的现金流也保持正值，并保持在稳定水平，展现出坚实的业务基础。

截至2023年3月31日，合并净现金余额占总资产的24%以上，负债率14%，较上年末的10%更为优化，有效提升经营杠杆和资金周转率。

利用经营活动产生的充裕现金流，公司积极投资扩大鲜奶原料供应，提高控制投入成本的能力，扩大生产经营活动，实施老挝-贾尔戈农场、兴安超级牛奶厂、5亿美元牛肉项目等“百万美元”项目，与全球6家领先的营养品公司合作……近日，该企业还公布了新的品牌形象，与55位以上的全球创意专家合作，在近50年的运营后对品牌形象进行升级。

从长远来看，雄厚的财力使Vinamilk能够实现其雄心勃勃的可持续发展目标。近期，该公司公布了2050年净零排放行动路线图，并宣布其首个农场和乳品工厂获得PAS2060:2014标准的碳中和认证。

今年，尽管国内外经济形势严峻，Vinamilk仍致力于增加收入。金融专家预测，原奶价格的下降趋势将有助于Vinamilk毛利率的提高。

第二季度初步经营业绩显示，越南奶业总收入预计达15.2万亿越南盾，比去年同期略增1.6%，比第一季度增长8.9%。凭借这一收入，Vinamilk实现税后利润2.22万亿越南盾，比去年同期增长5.6%，比上一季度增长16.5%。

今年上半年，Vinamilk 集团营业额同比略有增长，达 29.154 万亿越南盾，完成年计划的 46%。上半年税后利润达 4.126 万亿越南盾，完成年计划的 48%。

随着公司业绩和预期的积极变化，VNM 的股价在过去一个月也上涨了 10% 以上。与前期相比，其吸金能力也显著提升，流动性也大幅增强。过去 20 个交易日的平均成交量达到 576 万股，几乎是上半年的 6 倍。