Le ratio dette publique/PIB du Vietnam est parmi les plus élevés de l’ASEAN.

La discipline budgétaire de l'Etat est l'une des questions macroéconomiques les plus importantes, selon le rapport macroéconomique du premier trimestre de 2016 présidé par le Dr Nguyen Dinh Cung, directeur de l'Institut central de gestion économique (CIEM), récemment publié.

Citant des données du Fonds monétaire international (FMI), les auteurs soulignent que le Vietnam a un niveau de dette publique/PIB bien plus élevé que les autres pays de l'ASEAN, deux fois plus élevé que de nombreux pays et une fois et demie plus élevé que la Thaïlande, le pays dont le niveau de dette publique/PIB est derrière le Vietnam.

Inquiétudes concernant les obligations de la dette publique

La première observation faite dans cette section est qu’après la mise en œuvre par le gouvernement du plan de relance en 2009, le déficit budgétaire de l’État a augmenté ces dernières années.

En termes absolus, le rapport indique que le déficit est passé de 65,8 billions de VND en 2011 à 263,2 billions de VND en 2015. Par rapport au PIB, le déficit est passé de 4,4% du PIB en 2011 à 6,1% du PIB en 2015, ce qui est supérieur à la limite de 5% prescrite par la Stratégie nationale de la dette publique et de la dette extérieure pour la période 2011-2020 et la vision à l'horizon 2030.

Selon le rapport, en raison du déficit budgétaire élevé, la dette publique a également augmenté rapidement au cours de la période 2011-2015, passant de 50,1% du PIB à 62,2% du PIB, approchant la limite de 65% prescrite par la loi sur la gestion de la dette publique. 2015 a également été l'année où le solde de la dette publique a atteint 50,3%, supérieur à la limite prescrite de 50%.

Si elle était calculée selon la pratique internationale, la dette publique du Vietnam serait beaucoup plus élevée, car elle ne prend pas en compte la dette des entreprises publiques et des autres organisations publiques, ajoute le rapport.

Citant des données du Fonds monétaire international (FMI), les auteurs soulignent que le Vietnam a un niveau de dette publique/PIB bien plus élevé que les autres pays de l'ASEAN, deux fois plus élevé que de nombreux pays et une fois et demie plus élevé que la Thaïlande, le pays dont le niveau de dette publique/PIB est derrière le Vietnam.

Plus important encore, selon les prévisions du FMI, dans ce groupe de pays, le Vietnam est le seul pays dont la dette publique/PIB continue d’augmenter pour atteindre près de 68 % du PIB en 2020.

Ce qui est inquiétant, c'est que la dette publique augmente rapidement. Les obligations directes de l'État sont passées de 185 800 milliards de VND en 2013 à 296 200 milliards de VND en 2015.

Si l'on inclut la dette garantie par l'État et la dette des collectivités locales, le montant de la dette est bien plus élevé, estimé à 418,4 billions de VND en 2015.

La préoccupation suivante est que, du fait de l'augmentation rapide des obligations de la dette, le ratio dette/recettes budgétaires augmente également rapidement. Si l'on ne prend en compte que les obligations de la dette directe du gouvernement, ce ratio était de 22,4 % en 2013, pour atteindre 29,9 % en 2015.

La raison de cette situation, selon l'équipe de recherche, est que dans la période 2010-2012, le gouvernement a emprunté beaucoup de dettes à court terme, principalement sous forme d'obligations à 1 ou 2 ans.

Et cela exercera une pression considérable sur les dépenses budgétaires si l'émission d'obligations d'État n'atteint pas l'objectif fixé. Cependant, avec un marché financier jeune et instable, émettre des obligations à long terme n'est pas chose aisée.

La plupart des investisseurs qui achètent des obligations d'État sont des banques commerciales et disposent généralement de capitaux à court terme, principalement parce que l'argent du peuple est à court terme. D'autres institutions financières, comme les compagnies d'assurance ou les banques d'investissement vietnamiennes, ne sont pas encore assez importantes pour répondre à la demande d'émission d'obligations d'État à long terme.

« Des risques d'échéance et d'insolvabilité temporaire peuvent donc survenir. C'est peut-être la raison pour laquelle le ministère des Finances a dû emprunter 30 000 milliards de VND à la Banque d'État et émettre 1 milliard de dollars d'obligations distinctes pour Vietcombank en 2015 », a analysé le groupe d'auteurs.

Emprunter pour couvrir des dépenses accrues

Le Dr Nguyen Dinh Cung et les auteurs du rapport ont également souligné un point important dans la gestion budgétaire du gouvernement ces dernières années, à savoir que les dépenses d'investissement diminuent, tandis que les dépenses ordinaires et autres augmentent.

Au cours de la période 2007-2013, les dépenses d'investissement ont représenté en moyenne 27,7 % des dépenses totales. Cependant, au cours des deux années 2014-2015, elles n'ont représenté que 16,3 % et 15,6 % du PIB.

En tant qu'économie à revenu intermédiaire de la tranche inférieure, l'investissement public est essentiel pour établir les bases économiques et techniques de l'économie. Par conséquent, un ratio de dépenses d'investissement aussi faible est préoccupant, même si l'investissement social total a atteint 32,6 % en 2015, soit une hausse de 12 % par rapport à 2014, grâce à la hausse des IDE et de l'investissement privé national.

Par rapport à la loi actuelle, les auteurs ont déclaré que la loi sur la gestion de la dette stipule que le gouvernement emprunte d’abord pour les investissements de développement, puis pour couvrir les déficits temporaires et à d’autres fins.

Cependant, les chiffres budgétaires des dernières années montrent que les emprunts destinés à couvrir les dépenses courantes sont en augmentation.

Entre 2007 et 2011, le déficit était bien inférieur aux dépenses d'investissement, ce qui signifie que les recettes budgétaires étaient supérieures aux dépenses courantes, au remboursement de la dette et à une partie destinée à l'investissement. Depuis 2012, l'écart entre le déficit et les dépenses d'investissement s'est réduit de plus en plus et, en 2015, le déficit dépassait largement les dépenses d'investissement, obligeant le gouvernement à emprunter environ 60 000 milliards de VND pour couvrir les dépenses courantes et le remboursement de la dette.

Cela va à l'encontre des dispositions de la loi sur le budget de l'État de 2015, qui stipule que « en cas de déficit, le déficit doit être inférieur aux dépenses d'investissement de développement, tendant ainsi à équilibrer les recettes et les dépenses du budget de l'État », a soutenu l'auteur du rapport.

Selon VNeconomy